发布日期:2023-07-01 作者:肥仔
文/唐建伟(交行金研中间首席研究员) 、刘学智
首要不雅点:
1、8月经博鱼体育济数据较着回落,首要缘由是需求偏弱,并逐步传导到出产端,表示出供需两头增加放缓。连系前期发布的三项PMI数据全数下滑,三季度经济增速可能较着放缓。
2、供给端,工业和办事业出产放缓。工业增添值增速继续回落,但高手艺制造业增添值增速连结两位数增加且增速加速。疫情披发对办事业的影响较较着,办事业活跃度显著降落。
3、需求端,投资和消费增速都放缓。基建投资显著回落拖累投资增速,房地产开辟投资有所放缓,制造业投资逆势增加。消费受疫情点状披发的影响较年夜,餐饮收入由增转降,汽车类消费降幅扩年夜,房地产相干消费需求可能削弱。
4、受表里部疫情影响,国内宏不雅数据周全走低,本年下半年和来岁经济下行压力将有所上升。PPI和CPI铰剪差到达汗青最年夜值,注解经济布局性问题较为凸起,经济运行存在“类滞胀”风险。
5、宏不雅政策需加倍积极有为,做好跨周期调理。年内积极财务政策的空间较年夜,要对经济起到提振感化。稳健的货泉政策要统筹扩需乞降防控布局性价钱上涨,要加年夜对重点范畴和亏弱环节的撑持。
正文:
8月份经济数据整体回落,首要缘由是需求偏弱,并逐步传导到出产端,表示出供需两头增加放缓。消费和办事业受疫情点状披发的影响较较着,回落幅度较年夜。连系前期发布的三项PMI数据全数下滑,三季度经济增速可能较着放缓。
1、供给端:工业和办事业出产放缓
1、工业增添值增速继续回落
8月份全国范围以上工业增添值同比增加5.3%,比7月份回落1.1个百分点。近两年8月份工业增添值平均增加5.4%,增速比7月份回落0.2个百分点,已持续4个月回落。从环比来看,7月份工业增添值环比增加0.31%。上游低级原材料价钱上涨对工业出产带来本钱压力,下流终端需求偏弱也对工业出产带来影响。8月份制造业增添值同比增加5.5%,比上个月回落0.7个百分点。此中,高手艺制造业增添值同比增加18.3%,比上个月加速2.7个百分点;两年平均增加12.8%,比上个月加速0.1个百分点。固然整体工业增添值增速回落,可是高手艺制造业增添值增速连结两位数增加且增速加速,注解工业财产布局正在逐步进级。
从首要产物来看,8月份新能源汽车、工业机械人、集成电路、微型计较机装备产量同比别离增加151.9%、57.4%、39.4%、12.4%,两年平均增速均跨越12%。此中,新能源汽车产量增加势头很是强劲,在整体汽车财产中的比重逐步上升。遭到传统燃油车出产放缓的影响,整体汽车产量和产值都呈现萎缩。8月份整体汽车产量同比-19.1%,降幅比上个月扩年夜3.3个百分点;汽车制造业增添值同比-12.6%,降幅比上个月扩年夜4.1个百分点。1-7月份工业企业利润总额同比增加57.3%,增速较快,但比1-7月份降落了9.6个百分点。
图1 工业、制造业和高手艺财产增速
数据来历:WIND,交行金研中间
2、疫情披发对办事业的影响较较着
8月份全国办事业出产指数同比增加4.8%,比7月份显著回落3个百分点,为客岁9月以来的低点;近两年平均增加4.4%,比7月份回落1.2个百分点。不管从单月增速仍是近两年复合增速来看,8月份办事业出产指数都有较年夜幅度的降落。受近期国内疫情点状披发的影响,跨区域人员活动受限,办事业活跃度显著降落。高手艺办事业受疫情披发的影响较小,信息手艺和软件办事业出产指数同比增加20.9%,增加快速。从1-7月份范围以上办事业企业营业收入来看,信息手艺和软件办事业、科学研究和手艺办事业营业收入同比别离增加24.2%、21.1%,经营效益较好。办事业营业勾当预期指数为57.3%,延续位在较高景气区间。
图2 办事业出产指数增速
数据来历:WIND,交行金研中间
2、需求端:投资和消费增速都放缓
1、基建投资显著回落拖累投资增速
1-8月份全国固定资产投资增加8.9%,比1-7月份放缓1.4个百分点。近两年平均增速为4%,增速比1-7月份回落了0.3个百分点。8月份投资环比增加0.16%,增速比7月份略有放缓。分财产看,第1、2、三财产投资同比别离增加18.1%、12.9%、6.8%,第三财产投资增加迟缓,与疫情披发影响有关。平易近间投资同比增加11.5%,两年平均增加3.9%,比1-7月份加速0.5个百分点,走势与制造业投资增速走势趋同。1-8月份高手艺财产投资同比增加18.9%,两年平均增加13.4%,增速连结两位数,但略有放缓。
基建投资增速进一步回落,是影响投资增速放缓的首要缘由。1-8月份基建投资(不含电力)累计同比增加2.9%,比1-7月份降落1.7个百分点;近两年平均增速只有0.2%,比1-7月份降落0.7个百分点。从单月的基建投资来看,8月份呈现显著负增加。上半年专项债刊行进度迟缓,财务支出进度较慢,而且缺少优良的基建项目,致使基建投资增速放缓。即使将来几个月专项债投放和财务支出力度加速,也难以全数出力在年内稳增加,估计全年基建投资增速将较低。
图3 固定资产投资完成额增速
数据来历:WIND,交行金研中间
制造业投资逆势增加,制造业投资布局延续优化晋升。1-8月份制造业投资增加15.7%,比上个月回落1.6个百分点。剔除基数身分之外的近两年平均增加3.3%,比1-7月份加速0.2个百分点。在三年夜类投资的近两年平均增速中,制造业投资是独一增速加速的一类,呈逆势上涨态势。高手艺制造业投资增加快速,1-8月份同比增加25.8%。此中,计较机和办公装备制造业、航空航天器和装备制造业投资同比别离增加48.8%、45.2%,增加快速。在政策指导和市场需求带动下,估计将来高手艺制造业将连结增加势头,带动整体系体例造业投资两年平均增速继续晋升。
1-8月份房地产开辟投资同比增加10.9%,比1-7月份降落1.8个百分点;近两年平均增速为7.7%,比1-7月份小幅降落0.3个百分点。房地产开辟投资增速有所放缓,走势合适预期,近两年平均增速依然是三年夜类投资中增加最快的一项,仍然保有韧性。8月以来商品房发卖显著削减,调控政策延续加码,可能影响将来房地产开辟投资增速回落。
2、消费受疫情点状披发的影响较年夜
8月份社会消费品零售总额同比增加2.5%,比7月份显著回落6个百分点;剔除基数影响,近两年消费平均增加1.5%,增速比7月份回落2.1个百分点。1-8月份全国网上零售额同比增加19.7%,比1-7月份回落2.2个百分点。1-8月份什物商品网上零售额增加15.9%,什物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为23.6%,与1-7月份根基持平。8月份以来先行指标遍及显示消费削弱,商品零售指数整体降落,8月末在3050点摆布。全国商品房发卖面积和成交套数削减,影响房地产相干消费需求。
图4 社会消费品零售增速
数据来历:WIND,交行金研中间
从首要商品种别来看,餐饮收入受疫情点状披发的影响较较着,8月份餐饮收入3456亿元,同比-4.5%,增速比7月份由增转降,显著下降18.8个百分点。汽车类消费降幅进一步扩年夜,8月份同比-7.4%,降幅比上个月扩年夜5.6个百分点。斟酌到汽车产量延续负增加,8月份同比降到-19.1%,可能将来几个月汽车类消费将延续负增加,对整体消费增速带来影响。原油价钱上涨带来相干消费品价钱上升,石油和成品类消费同比增速为13.1%,环比7月份降幅收窄。
3、宏不雅政策需要加倍积极有为
受表里部疫情影响,国内宏不雅数据周全走低,显示经济下行压力加年夜。今朝支持经济增加的还是出口和房地产,但高频数据显示,将来房地产和出口将从经济增加的首要支持身分转为拖累项,而消费、基建等又不足以杠起稳增加的年夜旗,本年下半年和来岁,中国经济下行压力将有所上升。与此同时,年头以来PPI和CPI走势延续分化,8月两者差值到达8.7个百分点,为汗青最年夜值。PPI和CPI铰剪差延续扩年夜,注解经济布局性问题较为凸起,经济苏醒不平衡。CPI延续处在低位注解实体经济需求不足,而PPI连结在高位则首要是上游原材料涨价带来的布局性通胀,经济运行存在“类滞胀”风险。
面临“类滞胀”风险和经济下行压力,宏不雅政策需要加倍积极有为,做好跨周期调理。积极财务政策的空间较年夜,专项债刊行和财务支出的进度需要加速。年内完玉成年专项债和财务支出方针,将对经济起到显著的提振感化。稳健的货泉政策要掌控好政策时效,一方面需要增进需求扩大,确保经济安稳运行;另外一方面要避免价钱布局性上涨。需要加倍重视布局性调理,加年夜对重点范畴和亏弱环节的政策撑持,重点撑持中小微企业、绿色成长、科技立异等。宏不雅政策要做好今明两年跨周期调理,确保本年四时度和来岁一季度扩需求、稳增加延续显效。
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