发布日期:2023-06-18 作者:肥仔
文/ 华兴本钱团体首席经济学家李宗光
今天,统计局发布了10月份的宏不雅经济数据,数据黑白纷歧。积极的一面是,部门指标初步显现必然企稳态势;但消极的一面是,剔除价钱身分,周期下行压力依然很年夜,逆周期稳增加办法应当判断出台,避免经济呈现“硬着陆”风险。
1)保供下,电力公用事业景气提高,助推工业增添值增速企稳回升。10月份工业增添值当月同比增加3.5%,自上月的3.1%的低点回升,也好过市场3.2%的预期。分项来看,制造业增添值增加2.5%,和上月增速根基持平;采矿业增添值同比增加6%,较上月加快2.8pct;电力等公用事业同比增加11.0%,较上月加快1.4pct。在能源保供下,煤炭等采矿业和电力等公用事业部分开足马力出产,对工业增添值的企稳回升起到了要害支持感化。中下流制造业则受“限电”等影响,几近没有改良。中下流多 以私营企业为主,10月份私营企业工业增添值继续恶化,与国有企业改良构成了光鲜对照(图2)。
图1、工业增添值当月同比:分项
图2、工业增添值:国有企业和私营企业
2)剔除价钱身分后,社会零售发卖增速进一步放缓。10月份,社会消费品零售总额同比增加4.9%,较9月回升0.5个百分点。但如果剔除价钱身分,社零总额现实同比增速为1.9%,较9月反而下滑0.6个百分点(图3)。
图3、社会零售发卖:名义和现实值
具体看,可选消费中,汽车和建筑装璜连结疲弱,石油成品和家电增速改良。汽车消费降落,可能与供给链断裂下的“芯片危机”有关,更反应了周期下行下的需求疲弱。建筑装璜发卖额降落与近期地产市场快速恶化趋向像吻合。石油和成品增速年夜幅上升,更多地是油价高企带来的价钱效应。斟酌到汽车销量的降落,剔除价钱身分后,石油消费会弱的多(图4)。
图4、部门可选消费10月份同比
从最新的双十一数据,消费整体仍然疲弱。阿里双十一时代商品买卖总额5403亿元,同比增加8.45%,较客岁同期同口径下26%的增速显著下滑。京东双十一表示也不和往年,商品下单金额3491亿元,同比增加29%,较客岁同期33%的增速小幅下滑。按照星图数据,因为第一波预售占比晋升,此次双十一当日全网发卖额同比下滑5.5%。
3)固定资产投资增速进一步回落。10月份,固定资产投资累计同比增加6.1%,增速较上月回落1.2pct,已是持续8个月回落。分项看,制造业投资增速小幅回落至14.2%,采矿业投资增速回落1.2pct至5%。基建投资增速则进一步回落至1%(图5)。在高景气下,采矿业投资增速依然疲弱,注解供给端和企业对将来需求的决定信念方面存在不合;基建投资疲弱,显示地产下行下,财务坚苦制约了“积极财务政策”的空间。
图5、固定资产投资:分项
4)房地产市场恶化态势继续。价钱方面,70年夜中城市二手房价涨幅继续回落。一线、二线和三线城市同比别离上涨6.7%、2.5%和1.0%,涨幅较上月别离回落1pct、0.5pct和0.4pct,下滑趋向较着(图6)。
图6、70年夜中城市二手房价钱指数
物量方面,房地产新开工和商品房销量当月同比客岁别离降落33%和21.6%,房地产投资额当月同比降落5.4%,降幅均较着扩年夜(图7)。
图7:房地产销量、博鱼体育新开工量和投资:当月同比
地盘市场方面,百城供地面积继续连结同比负增场合排场,地盘溢价率进一步回落(图8)。在房地产信誉情况延续恶化环境下,地盘市场是最早感触感染到收缩压力的环节。在信誉前提无本色性改良环境下,地盘市场短时间不容乐不雅,将来或将压力传向处所财务。
图8:百城供地面积同比,和地盘溢价率
除非11-12月份工业增添值呈现本色性改良,不然四时度经济增速或将进一步降落,或将低在4.5%,乃至4%。因为上半年高增速,本年全年6%的方针完成毫无压力。但有关部分应当有备无患,前瞻性地推出跨周期稳增加办法,力争在来岁一季度压力最年夜的时辰砸出响声,构成什物工作量,遏制住经济延续下滑的态势,不然坚苦会将倍增。
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