发布日期:2023-06-17 作者:肥仔
| 东吴证券首席经济学家任泽平
特殊鸣谢:华炎雪、李晓桐 对本文数据清算有进献
中国10月制造业PMI为49.2%,预期49.7%,前值49.6%;非制造业商务勾当指数为52.4%。
1 PMI和新定单加快回落,以“新基建”为主实行跨周期调理
1)制造业PMI持续7个月回落,持续2个月处在临界值以下且加快回落,供需均超季候性回落。PMI出产指数48.4%,较上月下滑1.1个百分点,持续2个月处在临界值以下;新定单指数48.8%,较上月下滑0.5个百分点,持续3个月处在临界值以下。
2)新出口定单持续6个月位在临界值以下,全球经济体近期扩大放缓。10月新出口定单指数46.6博鱼体育%,与原材料本钱上升、海运运费高涨、产能替换效应减退有关。全球首要经济体景气扩大呈现放缓迹象,美、欧制造业PMI持续3个月以上下滑。
3)价钱指数爬升,后续有望减缓。10月下旬以来,政策调控上游涨价问题,10月18日-29日,动力煤期货价钱跌幅达49.4%。10月首要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数别离为72.1%和61.1%,高在上月8.6和4.7个百分点。10月布伦特原油环比12.1%,南华工业品指数环比7.9%,南华焦煤、动力煤环比12.5%、34.5%,南华罗纹钢环比-5.7%,LME铜环比4.9%。
4)原材料本钱上涨、K型苏醒,上中下流企业利润分化、年夜中小企业经营分化。1-9月采掘业、上、中、下流制造业利润两年复合增加率别离为28.8%、29.7%、16.3%和1.8%;10月年夜、中、小型企业PMI别离为50.3%、48.6%和47.5%。
5)高耗能行业景气缩短,高手艺和设备制造业连结韧性。高耗能行业PMI、出产经营勾当预期指数别离为47.2%、48.6%,低在制造业整体2.0、5.0个百分点,均为2020年3月份以来低点。高手艺和设备制造业PMI别离为52.0%和51.2%,高在制造业整体2.8和2.0个百分点。
6)办事业扩大放缓,房地产市场遇冷。办事业商务勾当指数为51.6%,比上月降落0.8个百分点,本钱市场办事、保险和房地产等行业商务勾当指数继续低在临界点。10月前30天,30年夜中城市商品房发卖套数和面积同比别离为-23.0%和-25.7%;9月房地产投资同比-3.5%,持续6个月下滑。
7)无就业苏醒特点较着。制造业和非制造业从业人员指数为48.8%和47.5%,仍处在临界值以下。
8)当前中国经济放缓加速,三季度经济增速4.9%,可能已跌破潜伏增加率,主因是房地产市场发卖遇冷、金融信誉政策收紧、基建增速下滑、就业和消费低迷、上游本钱年夜涨等。
9)应对经济下行,最简单有用的法子仍是基建,“新基建”统筹短时间和持久,是实现跨周期调理的主要抓手,短时间有助在稳增加、稳就业,持久有助在培养新经济、新手艺、新财产,释放中国经济增加潜力,晋升持久竞争力,打造中国经济新引擎。
“新基建”包罗新能源、新能源汽车、充电桩、新一代信息手艺、数字经济、人工智能、数据中间、工业互联网等科技新基建,和教育、医疗、社保、户籍等平易近生新基建,还包罗成长本钱市场、减税降费、扩年夜对外开放、庇护常识产权等轨制新基建。
2 供需双降
10月制造业PMI为49.2%,较上月下滑0.4个百分点。出产指数和新定单指数别离为48.4%和48.8%,别离较上月下滑1.1和0.5个百分点。从行业环境看,纺织、非金属矿物成品、黑色金属冶炼和压延加工等行业两个指数均位在45.0%以下缩短区间。高耗能行业PMI、出产经营勾当预期指数别离为47.2%、48.6%,低在制造业整体2.0、5.0个百分点,均为2020年3月份以来低点。仅高手艺制造业、设备制造业连结韧性,PMI别离为52.0%和51.2%,高在制造业整体2.8和2.0个百分点。
新出口定单指数为46.6%,略高在上月0.4个百分点,仍持续六个月处在缩短区间。与原材料本钱上升、海运运费高涨、产能替换效应减退有关。全球首要经济体景气扩大放缓;10月美国Markit制造业PMI为59.2%,较上个月下滑1.5个百分点;欧元区制造业PMI为58.5%,较上月下滑0.1个百分点;德国制造业PMI为58.2%,较上月下滑0.2个百分点。9月美国工业产能操纵率为75.21%,根基恢复至疫情前程度。
3 价钱指数爬升,后续有望减缓
10月首要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数别离为72.1%和61.1%,高在上月8.6和4.7个百分点。10月布伦特原油环比12.1%,南华工业品指数环比7.9%,南华焦煤、动力煤环比12.5%、34.5%,南华罗纹钢环比-5.7%,LME铜环比4.9%。从行业环境看,石油煤炭和其他燃料加工、化学原料和化学成品、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工等行业的两个价钱指数均位在73.0%以上高位区间。
10月下旬对煤炭价钱的管控政策陆续出台,估计后续年夜宗商品价钱有望回归根基面。10月18日动力煤期货价钱2234.4元/吨,立异高后,延续下跌,10月29日跌至1130元/吨,跌幅49.4%。
出厂价钱和原材料价钱指数差值11.1个百分点,仍然处在较高程度,行业本钱压力继续向下流传导,相干行业企业盈利照旧承压。
4 中小企业压力延续
10月年夜、中、小型企业PMI别离为50.3%、48.6%和47.5%,较上月变更-0.1、-1.1和0.0个百分点。中、小型企业延续缩短,经营压力仍在。中、小型企业新定单指数别离为47.7%和46.1%,较上月变更-1.1和-0.2个百分点;新出口定单别离为47.1%、41.3%,加快缩短;小型企业经营预期为49.4%,再次落入缩短区间。行业本钱压力仍挤压下流企业,特别是小型企业利润,10月小型企业采购量指数为46.8%,较上月下滑1.6个百分点,持续六个月位在荣枯线下。
5 办事业景气回落,房地产景气缩短
10月非制造业商务勾当指数为52.4%,小幅下滑0.8百分点,扩大放缓。
建筑业商务勾当指数为56.9%,较上月下滑0.6个百分点。从市场需乞降劳动力需求看,建筑业新定单指数和从业人员指数别离为52.3%和52.4%,较上月变更3.0和-0.2个百分点。从价钱看,建筑业投入品价钱指数、发卖价钱指数别离为70.7%和57.1%。从市场预期看,营业勾当预期指数别离60.3%,高在上月0.2个百分点。
办事业商务勾当指数为51.6%,小幅下滑0.8个百分点,扩大力度削弱,为节沐日、疫情配合感化。从行业环境看,电信广播电视和卫星传输办事、互联网软件和信息手艺办事等行业商务勾当指数持续两个月高在56.0%;受“十一”黄金周拉动,与假期消费紧密亲密相干的住宿、餐饮、生态庇护和情况治理、文娱等行业商务勾当指数均位在55.0%以上较高景气区间。同时,受疫情和气候等影响,消费者更偏向在当场过节或短途周边游,本月铁路运输、航空运输等行业商务勾当指数虽位在临界点以上,景气程度不和最近几年同期;另外本钱市场办事、保险和房地产等行业商务勾当指数继续低在临界点,景气宇偏低。从市场预期看,营业勾当预期指数为58.5%,比上月降落0.4个百分点。
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