发布日期:2023-08-17 作者:肥仔
文/东方金诚 王青(首席宏不雅阐发师) 冯琳(高级阐发师 )
按照国度统计局数据,2021年6月制造业PMI数据为50.9%,环比小幅降落0.1个百分点,与上年同期持平;非制造业商务勾当指数为53.5%,环比降落1.7个百分点,低在上年同期0.9个百分点。
简评以下:
起首,汗青数据显示,6月制造业PMI没有较着的季候性波动特点,这意味着当月PMI读数根基反应现实经济增加动能的边际转变。
其次,6月制造业PMI延续近期小幅回落走势,处在年内次低点(2月制造业PMI为50.6%,首要是受春节身分影响),注解当前制造业出产增速已进入见顶回落进程。我们判定,接下来制造业PMI降落空间已不年夜,有望在当前常态程度四周小幅波动——6月制造业PMI指数为50.9%,而在疫情前的2017-19年同期,该指标均值也为50.9%。
6月非制造业PMI指数为53.7%,较上月年夜幅降落1.7个百分点,此中,建筑业PMI指数与上月持平,办事业PMI指数降落2个百分点。这首要因为近期广东疫情带来的短时间冲击效应,其实不代表办事业修复势头呈现延续性回落。今朝广东疫情已获得节制,估计后期办事业PMI指数将呈现反弹,不会影响经济增加动能向“办事出产——办事消费”链条的切换进程。
从分项指标来看,5月制造业和非制造业PMI中的价钱指数年夜幅回落。这与5月中旬以后国内陆续推出包罗投放年夜宗商品贮备、增强进出口治理等保供稳价办法,和监管层在期现货市场加年夜冲击投契力度直接相干。我们估量,5月PPI同比9%的涨幅极可能就是本轮工业品通胀的高点,6月PPI同比将呈现小幅降落,估量会在8.5%摆布。但斟酌到近期国际原油价钱仍在上涨,三季度PMI中的价钱指数仍将处在较高程度。
别的,6月制造业小型企业PMI指数比上月小幅回升0.3个百分点,至49.1%,但继续处在缩短区间。可以看到,自客岁下半年经济最先快速修复以来,与年夜、中型企业比拟,小型企业PMI指数较着偏弱,大都月份处在缩短状况。可以说,小型企业修复滞后,已成为当前宏不雅经济苏醒的一个首要亏弱环节。因为小型企业经营状态与就业联系关系度很高,本年以来政策面针对小微企业的定向撑持力度在不竭加码。陪伴撑持政策积累效应闪现,上游本钱压力慢慢减缓,和下流居平易近消费延续修复,我们估计下半年小型企业PMI将慢慢升至扩大区间。
值得留意的是,6月制造业新出口定单指数降落0.2个百分点,至48.1%。我们判定,这或与前期广东疫情致使“压港”现象有必然联系关系。不外,包罗6月在内,新出口定单指数已持续两个月进入缩短区间,或预示接下来出口高增势头将有所削弱。斟酌到上半年“出口高增——工业出产走强”是鞭策经济增加的自动力,若将来海外产能修复致使出口减速,下半年经济修复动力将向内需切换。
整体上看,6月制造业PMI处在常态运行程度,非制造业PMI指数受广东疫情影响较着回落,但更多具有短时间波动性质,不代表办事业修复动能延续削弱。别的,6月消费品制造业景气宇升至近5个月以来的高点,到达52.2%,高在上月1.6个百分点,注解近期国内商品消费势头修复加速,可以或许在必然水平上对冲将来出口减速对总需求带来的负面影响。我们判定,当前宏不雅经济仍运行在监管层承认的修复轨道上,三季度宏不雅政策将继续连结定力,首要发力点是强化对小微企业等国平易近经济亏弱环节的撑持力度,局部疫情频频和工业品价钱阶段性冲高不会对宏不雅政策取向带来本色性影响。
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