发布日期:2023-08-13 作者:肥仔
文/兴业证券首席经济学家、经济与金融研究院副院长王涵等
投资要点
事务:2021年5月CPI同比为1.3%,略低在预期的1.6%,PPI同比为9%,强在预期的8.3%和前值的6.8%。我们认为:
猪肉价钱超预期下滑是CPI同比低在预期的首要缘由。5月CPI环比下滑0.2%, 同比上涨1.3%,虽高在上期的0.9%,但略低在市场预期。此中,受生猪产能不竭恢复和年夜体更生猪集中出栏影响,蒲月猪肉价钱同比下滑23.8%,约拖累CPI同比0.5个百分点。近日,发改委印发不变猪价预案,调剂分类设置贮备,注解在生猪价钱过度下跌、产能年夜幅降落时将进行收储,以不变出产预期,实现有用“托市”稳产能。政策托底叠加后续双节备货,猪价或慢慢企稳。
但焦点CPI仍然在稳步上行,或反应上游涨价对下流传导。5月焦点CPI同比为0.9%,较上月涨幅扩年夜0.2个百分点。如我们在《20210511-除年夜宗以外,还甚么在涨价?》一文中所述,自2021年2月以来,下流价钱最先渐进修复,焦点CPI环比最先超季候性苏醒,而且在2021年4月加快修复。值得留意的是,5月CPI穿着分项环比为0.3%,环比涨幅在疫情冲击以后初次高在季候性,涨幅较上月扩年夜0.3个百分点。连系4月社会消费品零售总额边际走弱来看,焦点CPI的上行可能更多反应了上游涨价对下流的传导,而非终端需求的修复。而5月PPI-CPI铰剪差继续走扩,到达汗青高点(7.7%),在终端需求偏弱的环境下,下流企业或承当较年夜的盈利压力。
黑色系年夜宗价钱暴涨推升PPI快速上行。在5月初以铁矿石、煤炭等为代表的黑色系年夜宗商品价钱上涨的鞭策下,5月PPI上涨9.0%,涨幅较上月扩年夜2.2个百分点。从出产者出厂价钱指数来看,除受猪价拖累的农副产物价钱涨幅低在季候性,其余原材料价钱环比皆远高在季候性。博鱼体育此中黑色金属材料类环比上涨5.1%,涨幅最高。
往后看,PPI在四时度之前可能都保持在高位。固然在政策监管和调控下,国内黑色系年夜宗价钱涨幅暂缓,必然水平上可能减缓PPI上行压力。可是,跟着疫苗的普和和国际航班的开放,先前滞后上涨的原油可能代替黑色系年夜宗成为推升PPI的首要身分。截至2021年6月8日,WTI原油价钱已到达70美元/桶,或将推升6月PPI继续走高。假定WTI原油价钱在年末之前皆保持在60美元/桶以上,则PPI在四时度之前皆可能高在8%。
风险提醒:全球需求下滑;地缘政治风险。
风险提醒:全球需求下滑;地缘政治风险。
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