发布日期:2023-03-26 作者:肥仔
|华兴本钱团体首席经济学家 李宗光
今天,统计局发布了一季度宏不雅经济数据,包罗GDP、工业增添值、固定资产投资、消费等。整体看,GDP触底反弹,工业数据、固定资产投资数据、基建数据表示亮眼,注解年头以来,逆周期稳增加的感化初步闪现;同时,消费、房地产数据表示低迷,首要受疫情等身分拖累,申明稳增加应当再接再砺、进一步加码,不然杰出的开局或将得而复掉。
具体看:
1)第二财产表示相对较好,是一季度GDP增速晋升的首要拉动项。一季度GDP同比增加4.8%,合适预期,但较上季度晋升0.8个百分点。环比看,一季度GDP增加1.3%,增速较上季度回落0.3个百分点,显示增加动能依然不强。若要完玉成年5.5%的增加方针,将来增加需要提速,环比增速需要平均保持在1.4%以上,同比则需要平均保持在5.7%摆布。
分行业看,第二财产增速显著晋升,是GDP提速的首要拉动项。一季度第二财产GDP同比增速为5.8%较上季度晋升3.3个百分点;第三财产GDP同比增速为4.0%,较上季度下滑0.6个百分点。第三财产的下滑可能首要到受疫情影响。春节事后,我国多地疫情爆发。特殊是上海、深圳等年夜型关键城市,铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等接触性堆积性行业遭到较年夜的冲击。
图1、GDP当季同等到分项
2)工业保持了较好的增加态势。3月工业增添值当月同比增加5%,与预期根基持平,较上月的12.8%显著回落,趋在正常。环比季调增加0.39%,增速较上月回落0.12个百分点,但高在1月的程度,与客岁四时度平均增速相当,保持在一个公道增速区间(图2)。3月工业增添值累计同比增加6.5%,略低在2021年和2020两年平均6.8%的增速,与疫情前2019的程度相当。在一季度俄乌冲突、疫情等不肯定身分的冲击下,还是一份相当不错的成就单。
图2、工业增添值:累计同比、当月同比、季调环比
分行业看,采矿业延续高速增加。从行业看,3月,采矿业增添值当月同比增加12.2%,持续7个月加快,且显著高在往年3%摆布的平均增速。制造业当月同比增加4.4%,也显现小幅加快迹象。公用事业同比同比增速则较上月呈现较年夜下滑(图3)。采矿业本年的高速增加与中心最近延续强调保障电力煤炭等能源不变供给有关,也与近期年夜宗商品价钱保持在高位紧密亲密相干、行业保持高景气有关。
图3、工业增添值当月同比:按行业分
从所有制类型看,私营企业增添值延续提速。3月份增添值增速到达6%,持续3个月加快。与之对照,国有企业增速则在延续回落,3月保持在3.3%,与上月持平(图4)。私营企业的恢复注解营商情况的延续改良,这与客岁最近对“能耗双控”政策的调剂放松,和本年撑持中小微企业,延续推动减税退税工作是一致的。
图4、工业增添值累计同比:按所有制分
3)固定资产投资保持高增速。3月固定资产投资累计同比增加9.3%,较上月回落2.9个百分点。环比季调增加0.61%,较上月回落0.1个百分点。固然增速有所回落,整体增速也不如客岁末1%以上的强度高,但要显著高在较疫情前0.5%摆布的增速(图4)。
图4、固定资产投资:环比季调增速
分行业看,3月房地产投资累计增速下滑3个百分点,回落至0.7%,反应房地产市场仍然低迷;基建投资累计增速达8.5%,较上月晋升0.4个百分点,注解基建仍在延续发力。这与曩昔两年不到1%的增速有显著晋升。在当前疫情干扰供给链、消费和办事的布景下,基建对稳增加意义愈发主要,跟着经济下行压力加年夜,基建极可能继续提速。
3月采矿业和制造业投资累计增速为19%和15.6%,较上月回落2.1和5.3个百分点,不外整体均处在汗青较高程度。投资向制造业、采矿业活动较着(图6)。
图6、固定资产投资累计同比:按行业分
5)就业压力延续上升。PMI就业分项3月份为48.6%,近期呈现较着回落。3月全国城镇查询拜访掉业率为5.8%,较上月上升0.3个百分点,持续5个月呈现上升(图8),显示疫情冲击下,就业市排场临较年夜压力。
图7:3月PMI就业博鱼体育数据已低在汗青均值
6)疫情等多种身分影响下,消费品零售数据年夜幅下滑。1-3月份,社会零售发卖总额同比增加3.3%,增速进一步回落。扣除价钱身分后,现实同比增加1.3%。但3月份社会消费品零售总额名义同比降落3.5%,远差在预期的-0.8%,较前值增加6.7%也有年夜幅回落。扣除价钱身分,现实同比下跌6%,增速较上月回落跨越10个百分点(图9)。
3月份消费数据显著差在预期,且显现加快恶化状况,首要与近期疫情爆发有关。严酷的居家隔离下,线下消费显现断崖式降落。同时,居平易近收入增加预期削弱,也对消费发生按捺感化。
图9:社会消费品零售总额名义增速与现实增速迫近2020年疫情最低点
可选消费中家电、汽车降幅较年夜。家电和音像器材同比下跌4.3%,前值增加12.7%,下滑幅度最年夜;汽车类同比回落7.5%,前值增加3.9%;石油和成品同比增加10.5%,前值25.6%;建筑装璜同比增加0.4%,前值增加6.2%
图10:可选消费品同比年夜幅回落
必选消费分项也继续回落。服装鞋帽类同比下滑12.7%,前值增加4.8%;化装品类同比下滑6.3%,前值增加7%;日用品下滑0.8%,前值增加10.7%。
图11:必选消费品同比年夜幅回落
7)房地产下滑趋向进一步恶化。新开工面堆集计同比下滑17.5%,较上月跌幅12.2%进一步扩年夜;发卖面堆集计同比下跌13.8%,前值下跌9.6%;投资完成额累计同比下跌0.7%,前值增加3.7%。三项数据均持续下滑12个月,接近2020年疫情最低值。
图12:房地产新开工、发卖面积和投资同比继续回落
3月克而瑞数据也显示,100强房地产开辟企业单月实现发卖金额5115.4亿元,单月同比下降52.7%,较2020年同期下跌24.6%,累计同比下跌52.7%。
图13、2022年1-3月百强房企单月事迹表示和同比变更(亿元)
价钱方面,70年夜中城市二手室第价钱指数继续回落,低线跌幅领跑。一线城市同比下跌2.8%,较上月回落0.7个百分点;二线城市同比下跌0.2%,前值增加0.3%;三线同比下跌1.9%,较上月1.3%跌幅扩年夜。
图15:房地产新开工、发卖面积和投资同比继续回落
整体来看,表里部情势复杂严重,但因为稳增加办法前瞻发力,一季度经济并未掉速。年头以来,新冠疫情多点频发,且要挟到中国经济的“心脏地带”,对经济冲击远超历轮;同时,俄乌冲突下,海外年夜宗商品价钱暴涨、供给链紊乱情势加重,使经济增加面对史无前例坚苦。但中心冷静有力,良多稳增加办法前置,包罗专项债提早下拨、年夜项目年头集中开工等,有力地对冲了经济下行压力,确保经济未呈现掉速。
往前看,经济下行压力依然庞大,稳增加办法仍需要进一步加码,走在曲线前面。一方面,疫情冲击仍未完全闪现。消费、地产情势恶化,终究会向出产端传导;另外一方面,一些稳增加办法前置,意味着下半年的宽松办法被提早透支。假如没有新的、有力手段,单凭现有东西和政策标准,是没法改变经济下行趋向的。
斟酌到下半年起,国内通胀情势会加重,滞胀风险本色性上升,假如经济在此之前仍未稳住,则下半年经济工作将堕入极端被动位置。是以,稳增加应成为阶段性经济工作的中间性使命,名列前茅,应拿出勇气打破多重束缚,尽快鞭策经济走出窘境。不然,去杠杆、按捺房价、鼎新等其他议程不但没法实现,坚苦还将倍增。
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