发布日期:2023-03-24 作者:肥仔
年夜公国际陆思南:
按照国度统计局2022年4月18日发布的数据显示,经初步核算,2022年第一季度国内出产总值为270178亿元,按不变价钱计较,同比增加4.8%,与客岁四时度经济增速比拟回升了0.8个百分点,且环比增加1.3%,但受国内疫情多点爆发和国际地缘政治风险致使的年夜宗商品价钱波动等多个身分影响,一季度经济增速比拟全年5.5%的经济增速方针仍有一段距离。
消费端受疫情多点爆发和多地封城影响较着,3月社会消费品零售总额同比呈现负增加,并成为拖累一季度社零增加的首要身分。作为经济“压舱石”,一季度社会消费品零售总额为108659亿元,同比增加3.3%,同时一季度终究消费支出增加对经济增加的进献率为69.4%,拉动经济增加3.3%,是三年夜需求中进献和拉动感化最年夜的。因为疫情多点爆发和多地采纳封城政策,3月份社会消费品零售总额同比降落3.5%,是2020年8月以来初次负增加,并成为拖累一季度社零增加的主要身分。从具体数据来看,3月份社零数据显现出了较为较着的“疫情下消费”特点。上海等首要经济城市封城和由此带来的提早年夜幅囤货或发急性抢购等身分致使粮油、食物类,饮料类,烟酒类和中西药品等快速消费品和必选消费品等根基都显现出10%以上的增速,但家具、汽车等耐用消费品和服装、鞋帽、针纺织品,化装品,金银珠宝等可选消费品增速均年夜幅降落,餐饮收入年夜幅降落了16.4%。除此以外,受国际地缘政治动荡致使的石油价钱上涨等身分影响,石油和成品类消费呈现了年夜幅爬升。
投资端方面,政策靠前发力扩年夜有用投资结果闪现,根本举措措施投资和制造业投资增幅较快。第一季度全国固定资产增速同比上涨9.3%,虽比1-2月收窄了2.9个百分点,但也根基挑起了稳经济的重担。此中,陪伴着专项债提早加快刊行和年夜量基建项目落地实行,财务政策对扩年夜有用投资的结果不竭闪现,第一季度根本举措措施投资累计同比增加8.5%,比拟1-2月份增速提高0.4个百分点。制造业投资方面,一季度累计增速为15.6%,显现较快增加速度,并跨越整体投资增速。但因为2021年一季度基数较高,且受国际地缘政治身分影响,能源、食物等年夜宗商品价钱高企,这对制造业企业本钱端发生了较年夜压力,并致使一季度制造业增速比拟1-2月份增速下滑了5.3%。从数据上来看,3月增速降落较为较着的有色金属冶炼和压延加工业、金属成品业等均与本钱压力有关。制造业采购司理人指数(PMI)也在3月份降落至荣枯线之下。
房地产投资仍显乏力,房企融资显著受阻,同时东北地域投资增速为负也不容轻忽。房地产投资进一步走低,第一季度房地产投资累计增速仅为0.7%,为2020年6月转正以来累计最低增速,同时也比2020年之前绝年夜大都年份累计数据都要低,且比拟1-2月份增速进一步降落了3个百分点。从统计局发布的房地产相干数据来看,仅衡宇施工面积、待售面积增幅为正(别离为1.0%和8.2%),衡宇新开工面积、完工面积、商品房发卖面积、商品房发卖额等均显现两位数以上的降幅。从房企到位资金环境来看,受恒年夜等年夜型房企背约影响,第一季度国内房企融资严重受阻,国内贷款、操纵外资和经由过程债券融资等体例自筹资金等范围均显著降落,另外发卖额降落,也致使发卖回款降落至有统计数据以来的最低程度,这均从必然水平上限制了房地产投资的增添。另外,从各个区域环境来看,中、西部地域投资增速均高在全国平均投资增速;东部地域投资增速与全国平均投资增速相当;但东北地域投资降落1.4%,除吉林因受疫情影响以外,因生齿降落和房地产价钱降落,激发当局基金性收入骤减,从而致使东北地域部门省市处所当局财务压力进一步扩年夜,并传导至投资、经济增加和债务了偿等风险已最先表现,需要紧密亲密存眷。
进出口方面,全球需求日渐苏醒为出口供给了支持,但受疫情和国际地缘政治风险影响,3月进口额呈现负增加,同时一季度货色和办事进出口对经济增加的进献率降落至3.7%。按照海关总署的数据显示,第一季度,中国货色商业进出口总值为9.42万亿元人平易近币,同比增加10.7%,此中出口5.23万亿元,增加13.4%;进口4.19万亿元,增加7.5%,货色商业顺差为1.04万亿元。进出口在客岁高基数下延续连结同比增加,这一方面得益在全球经济逐步苏醒后对我国产物需求的增添,另外一方面,世界首要经济体通胀压力显著增添,推高了出口价钱和进口价钱,使得一季度呈现部门商品出口、进口数目鄙人降,但出口额和进口额在增添的环境,特殊是煤、原油、钢材等种别比力较着。需要存眷的是,3月份受疫情和国际地缘政治风险致使的年夜宗商品价钱年夜幅爬升影响,进口额呈现负增加。从具体数据来看,包罗原油、自然气等能源的进口数目均呈现年夜幅降落,但因国际市场上能源价钱年夜幅上涨,进口额均呈现上升;降落比力较着的首要是高新手艺产物进口额,3月份降落了3.9%;另外,金属矿和矿砂,特殊是铁矿砂和其金矿下滑也比力较着,这些进口额的降落反应了受疫情和封城影响,致使的出产需求的降落。特殊是与国际财产链、供给链对接比力慎密的长三角、珠三角此次均是疫情重灾区,一些疫情严重地域的企业呈现停产减产,交通物流遭到影响,制约了工业出产,并影响需乞降进口。此中深圳经济特区第一季度进出口均呈现降落;深圳福田保税区、上海外高桥保税区、宁波保税区等一季度进口额也呈现降落。另外,从统计局发布的数据来看,一季度货色和办事进出口对经济增加的进献率仅为3.7%,比拟客岁20.9%年夜幅降落,从拉动环境来看,仅拉动经济增加0.2个百分点,远低在消费和投资。
为应对经济下行和国际政治、经济情况的不肯定性,人平易近银行、国度外汇治理局在4月18日告急印发《关在进一步强化金融撑持防控新型冠状病毒传染肺炎疫情的通知》(银发〔2020〕29号文)(以下简称“通知”),从撑持受困主体纾困、通顺国平易近经济轮回、增进外贸出口成长三个方面提出23条政策行动。另外,自年头以来当局工作陈述、历次国常会也对财务政策、货泉政策和若何刺激消费、扩年夜有用投资和进出口进行摆设,估计上述政策将有助在中国经济的逐步企稳。
估计受政策靠前发力和协同效应影响,根本举措措施投资拉动感化有望进一步晋升,并对二季度经济增速提高起到要害性感化。一季度,本钱构成总额对经济增加的进献率到达26.9%,比拟2021年13.7%已有了年夜幅晋升;本钱构成总额对拉动1.3%的经济增加,比拟2021年1.11%的程度也有所提高。估计二季度在政策拉动下,投资特殊是根本举措措施投资对经济的拉动感化将继续扩年夜。起首,财务政策将继续靠前发力,超前展开根本举措措施投资。在3月30日召开的国常会上,已为处所当局专项债的刊行提出了明白的时候表,要求“抓紧下达残剩专项债额度,向偿债能力强、项目多贮备足的地域倾斜。客岁提早下达的额度5月底前刊行终了,本年下达的额度9月底前刊行终了”,“公道扩年夜专项债利用规模”,“加速项目开工和扶植,尽快构成什物工作量”,我们估计年夜大都新增专项债额度将在6月底刊行终了并成为撑持根本举措措施投资的主要身分。其次,鼓动勉励金融机构采办处所当局债券,构成政策协力,增进有用投资。4月18日印发的通知中要求“要公道采办处所当局债券,撑持处所当局适度超前展开根本举措措施投资”,经由过程政策之间的协力,配合增进根本举措措施投资。再次,经由过程金融撑持,银行等金融机构和城投平台均将助力投资。在4月18日印发的通知中专门说起加年夜对有用投资等金融撑持力度,此中对开辟性、政策性银行提出要加年夜对重点投资项目标资金撑持力度;要求金融机构自动对接重年夜项目,加年夜对新型根本举措措施扶植的撑持,鞭策新开工项目尽快开工,实实际物工作量;保障融资平台公司公道融资需求,保障项目顺遂实行;做好平易近间投资、当局和社会本钱合作的金融撑持工作,这些办法将使金融机构、城投企业和平易近营企业对根本举措措施投资的撑持力度有所加强。估计受上述政策协力的影响,根本举措措施投资增幅将进一步扩年夜,并成为拉动二季度经济增加的首要动力。
房地产投资估计将有所回暖,但二季度涨幅有限,对经济增加仍将构成必然拖累。从政策面上来看,在对峙“房住不炒”和“三稳”总基调不变的根本上,监管部分和各处所延续推出了多项边际松动政策,如全国同一的预售资金监管政策、限购政策调剂、上百个城市下降房贷利率、首付比例调剂等。4月18日的通知中针对住房范畴金融办事,也提出“因城施策实行好不同化住房信贷政策,公道肯定辖区内贸易性小我住房贷款的最低首付款比例、最低贷款利率要求,更好知足购房者公道住房需求,增进本地房地产市场安稳健康成长”,“金融机构要辨别项目风险与企业团体风险,加年夜对优良项目标撑持力度,不盲目抽贷、断贷、压贷,不弄‘一美金切’,连结房地产开辟贷款安稳有序投放”,“贸易银行、金融资产治理公司等要做好重点房地产企业风险措置项目并购金融办事,稳妥有序展开并购贷款营业,加年夜并购债券融资撑持力度,积极供给吞并收购财政参谋办事”,从房地产企业融资渠道和知足房地产需求等多个方面提出办法。估计这些办法可增进行业持久健康成长,但从短时间来看,其对房地产投资的拉动感化有限。今朝来看,房地产投资的资金来历尚待恢复:起首,受恒年夜等事务和近期多个房地产企业海外背约影响,金融机构对房地产企业融资仍持谨严立场,房地产企业再融资能力还没有恢复;其次,房地产对预售资金的调动能力也需恢复;再次,房地产行业面对偿债岑岭,了偿债务将挤占投资的资金;另外,一季度发卖额年夜幅降落,发卖回款和将来现金流均承压。从房地产投资的需求来看,上海等一线城市受疫情影响,4月份仍处在封城状况,什么时候解封还是未知数,这将使二季度需求面对较年夜压力。由此,估计二季度受政策松动影响,房地产投资或有回暖,但资金不顺畅,需求不足使得房地产对经济仍将构成必然拖累。
在多个办法配合感化下,二季度消费有望企稳,经济“压舱石”感化或将进一步闪现。在当局工作陈述,4月13日召开的国常会和4月18日印发的通知中均针对若何促消费进行了摆设,而且不竭细化办法和手段:一是对受疫情影响严重的特困行业,包罗餐饮、零售、旅游、平易近航、公路水路铁路运输等进行纾困,稳住更多消费办事主体。通知中首要是从增添金融撑持的角度,提出用好“支农支小再贷款、再贴现政策”,阐扬好“普惠小微贷款撑持东西”,“和时优化信贷政策,辨别还款能力和还款意愿”,提高对受疫情影响暂遇坚苦行业的撑持力度,更好知足小微企业用款需求,晋升受疫情影响严重地域的金融供给程度。二是做好根基消费品保供稳价,保障物流利通。通知中针对食粮、主要农产物和煤炭等能源的保供稳价,提出“用好支农再贷款、再贴现东西”、“阐扬政策性银行感化,和时保障中心贮备粮信贷资金供给”、“金融机构增强对种源等农业要害焦点手艺攻关金融保障”、“优化撑持煤炭洁净高效操纵专项再贷款,公道知足煤炭平安出产扶植、发电企业采办煤炭、煤炭贮备等范畴需求,保障电力煤炭等能源不变供给”;对物流利通方面,通知要求“金融机构要自动跟进和有用知足运输企业融资需求”,斥地信贷审批的绿色通道,“多措并举加年夜对航空公司和机场的信贷撑持力度”。三是扩年夜重点范畴消费,鼓动勉励金融机构丰硕年夜宗消费金融产物。通知中提出“设立普惠养老专项再贷款,对合适前提的普惠养老贷款供给再贷款撑持,加年夜对普惠养老机构等的金融撑持力度”,加年夜对医疗健康、养老托育、文化旅游等范畴的撑持力度,“鼓动勉励金融机构丰硕汽车等年夜宗消费金融产物,知足公道消费资金需求”等。四是充实发掘更多的新消费,如线上线下消费融会等新型消费,发掘县乡消费能力等扩年夜消费群体等。通知中提出“指导金融机构规范成长消费信贷产物和办事,加年夜对新型消费、绿色消费、县域农村消费等范畴的撑持力度”,另外针对新市平易近创业消费,提出“金融机构要用好创业担保贷款政策”,“积极立异针对新市平易近消费、职业技术培训、后代教育、健康保险、养老保障、住房等范畴的金融产物和办事,晋升根本金融办事的均等性和便当性”等。我们估计上述政策将有助在消费的进一步企稳,特殊是针对受疫情影响严重的特困行业、企业和小我进行纾困将有助在释放消费。但需要留意的是,因上海等消费型城市4月份仍在封城,同时更多城市道临封城压力,估计4月份社零数据与3月近似,仍将闪现出较为较着的疫情特点,斟酌到2021年4-6月社零增速较高,基数效应外加疫情影响,均将使二季度消费恢复面对一些不肯定性,估计陪伴疫情和封城的逐步消除,消费或将快速反弹。
国际地缘政治风险和基数效应均将使二季度进出口承压,但多项政策办法的实行将有助在减缓上述压力。受国际地缘政治风险影响,国际货泉基金组织(IMF)和世界银行等国际组织前后下调了2022年全球经济增加预期。按照4月19日IMF发布的《世界经济瞻望》陈述,估计2022年全球经济增速为3.6%,比拟1月份的预期降落了0.8个百分点,此中欧元区国度经济增速预期降落最为显著;世界银行4月18日公布将2022年全球经济增速预期从之前的4.1%降落到3.2%,降落幅度为0.9个百分点。全球经济增速下即将使外需承压,并对我国出口发生影响,斟酌到2021年4-6月出口同比增速较高,基数效应将使出口年夜幅增加的难度进一步加年夜。另外,疫情多点爆发和封城政策和年夜宗商品价钱高企对部门地域企业的出产经营和本钱节制方面造成较年夜压力,这些也均将对进出口发生必然影响。为应对进出口压力,自2022年年头起已出台多项政策,从稳出产、抗风险、降本钱、增活力等多个角度构成政策“组合拳”。在稳出产方面,当局工作陈述中提出“扩年夜出口信誉保险对中小微外贸企业的笼盖面,增强出口信贷撑持,优化外汇办事,加速出口退税进度,帮忙外贸企业稳定单稳出产”,4月13日召开的国常会和4月18日印发的通知将这一要求进一步细化,此中4月18日通知中还提出“撑持合适前提的高新手艺和专精特新中小企业展开外债便当化额度试点”,进一步丰硕外贸企业的融资渠道。在抗风险方面,4月18日通知中首要针对企业汇率风险提出“金融机构要和时响应外贸企业等市场主体的汇率避险需求,撑持企业扩年夜人平易近币跨境结算,优化外汇衍生品营业治理和办事,下降企业避险保值本钱”,“鼓动勉励有前提的地域强化政银企合作,摸索完美汇率避险本钱分摊机制,扩年夜当局性融资担保系统为企业供给商业融资、汇率避险营业的担保,晋升企业应对汇率波动能力”。在降本钱方面,当局工作陈述中提出首要“经由过程深化通关便当化鼎新,加速国际物流系统扶植,助力外贸降本钱、提效力”。在增活力方面,当局工作陈述、国常会中都提到“加速成长外贸新业态新模式”,“扶植一批海外仓”,“立异成长办事商业、数字商业”等。另外,在吸引境外投资者和境外机构方面,4月18日通知中强调“鞭策银行间和买卖所债券市场同一准入尺度,简化入市流程,完美境外投资者投资境内债券市场资金治理。进一步便当及格境外机构投资者(QFII)、人平易近币及格境外机构投资者(RQFII)打点境内证券期货投资资金挂号营业”,“优化境外机构境内刊行债券(熊猫债)资金治理,熊猫博鱼体育债刊行主体境内联系关系企业可按实需原则借用相干熊猫债资金”,借此来提高境表里投资者融资的便捷性。估计上述政策均会在二季度阐扬积极感化,并从必然水平上对冲由国际需求降落,国内疫情等激发的外贸不肯定性。
综上,受国内疫情多点爆发、国际地缘政治风险影响,经济增加下行压力进一步加年夜,估计二季度政策效应将加倍较着,在财务政策、货泉政策、消费政策、投资政策、外贸政策等一系列政策组合拳的感化之下,可从必然水平上消弭由疫情、全球需求降落、年夜宗商品高企等带来的不肯定性,特殊是陪伴疫情和封城的慢慢消除,二季度中下旬经济或急起直追,此中根本举措措施投资将作为主要的经济增加点,消费或将快速反弹,并继续阐扬其经济压舱石的感化。
上一篇:易纲:稳健货泉稳妥应对外部情况冲击 下一篇:废除过时的“投资抓手论”,稳增加须改变不雅念