发布日期:2023-06-24 作者:肥仔
丨孙彬彬(天风证券固定收益首席阐发师) 许锐翔 廖翊杰
摘要:
实体经济猜测:
估计3季度现实GDP增速为5.0%;9月工业增添值增速下行至1.9%;固定资产投资增速下行至8.5%摆布;CPI同比为0.8%,PPI同比为10.3%;社零增速下行至-1.3%。
进出口数据:
估计9月出口同比23.6%摆布,进口同比13.2%摆布。
货泉信贷数据:
估计9月新增信贷1.8万亿;社融3.2万亿;M2同比持平在上月程度,约8.2%。
双控、地产、通胀、疫情,2021年进入四时度收官阶段,可是宏不雅面上显现出越发复杂的状态,政策的重心只能是一个,那末是哪个?毫无疑问仍是就业和增加。
9月数据所显现的压力是不是会倒逼政策进一步的步履?
仍是要看政策方针。依照易纲行长的近期表述,我们此刻的潜伏经济增速仍是处在5-6%区间内,从数据猜测看,经济确切面对诸多下行压力,三季度经济增速在5%摆布,两年同比增速4.97%,与本年一季度持平,切近潜伏增速的下沿。
四时度大要率继续低在5%,可是两年同比可能依然贴在5%以上,要害是来岁。假如2022年经济增速依照今朝简单外推肯定低在5% ,我们不克不及解除将来政策会有进一步宽松。
可是当下,四时度内政策会若何弃取?究竟今朝经济问题带有极强的布局性特点,政策是继续以财产和布局政策为主,用好财务预算内资金?仍是说即刻就需要加码,凸起总量政策,包罗降息?
从政策脸孔前的动向不雅察,仿佛仍是在凸起财产和布局,所以我们仍是保持四时度内量宽价平的整体判定。
总量标的目的以外,继续强调三个维度的影响:布局性信誉政策叠加财务预算内资金利用带来的社融和信誉的边际转变,这个转变标的目的是布局性宽信誉;外围身分发酵带来的美债阶段性上行所引致的预期转变,这个转变中隐含一部门通胀买卖;监管政策延续推动带来市场布局的边际转变。
只要总量上,特殊是价钱东西上央行不做积极步履,那末市场利率而言,在上述三个方面身分影响下,根基仍是以当下政策利率为中枢。
我们判定10年国债仍是会往2.95%作中枢挨近。
固然整体利率依然是窄区间波动为主,今朝没有特殊的利率风险,货泉政策反向收紧的可能性更低,市场整体处在“向上赔率不年夜、向下胜率也有限”的状况。建议机构连系本身环境连系票息,斟酌跨年度设置装备摆设。
风险提醒:经济走势超预期,外部情况转变。
实体经济数据
1.1.估计三季度GDP同比约5%,9月工业增添值同比1.9%
9月PMI出产指数回落1.4个百分点至49.5,自客岁3月以来初次位在临界点以下;采购量和进口指数也有分歧水平下滑,显示工业出产动能较弱。从高频数据来看,除PTA财产链负荷率之外,其他各行业开工率/产能操纵率均处在下行趋向。9月经济扰动身分较多,此中首要是“双控双限”政策,叠加疫情频频等影响,供需两头较着回落[1]。
估计9月工业增添值环比低在往年平均程度,叠加前两年9月基数较高,工业增添值同比约1.9%,两年平均增速4.4%。在发改委增产增供煤炭、对峙限电不拉闸之下[2],将来工业出产慢慢回升。
三季度工业出产回落幅度较年夜,季度工业增添值增速仅约4.4%;第三财产中,受疫情频频影响,批发零售、住宿餐饮等行业将弱在季候性。估计三季度GDP同比在5.0%摆布,两年平均增速约4.97%。
1.2.估计固定资产投资累计同比8.5%
9月建筑业PMI有所回落,持平在7月程度,显示建筑业景气宇下行。从高频数据来看,各项指标有所分化。此中建筑钢材成交量下行,发掘机指数上行;价钱方面,受供给端影响,水泥和罗纹钢价钱保持高位。
9月逐步进入项目施工旺季,部门重点工程赶工期,对水泥、钢材等原材料需求应边际回升。但新开工项目表示欠安,市场资金压力年夜,叠加原材料本钱问题,部门新开工项目选择延后开工[3],施工项目也较着放缓,水泥需求整体偏弱[4],分歧地域水泥价钱布局性差别也比力较着。整体来看,当前供给身分对原材料价钱的支持感化相对较年夜。
受地产政策保持高压、和恒年夜事务影响,地产投资增速较着放缓,新开工项目增速延续下滑。9月商品房成交数据延续下行,估计地产投资表示欠安。瞻望将来,央行对房地产市场健康成长予以存眷[5]后需要不雅察具体步履,假如按揭和开辟贷有所改良,估计地产投资可能阶段性企稳。
从基建投资来看,处所债刊行节拍加速,按照21世纪经济报导,专项债需在11月底前刊行终了,不再为12月预留额度[6],政策推动尽快构成什物工作量之下,估计基建投资逐步发力。
制造业PMI出产经营勾当预期延续回落,回落斜率加倍峻峭;但BCI指数与PMI呈现背离,各分项有分歧水平上升,此中利润分项特别较着,显示制造业景气宇不高。从工业企业利润不雅察,中上游工业企业利润增速仍连结高位,但下流制造业和消费品企业利润遭到延续压抑,特别是中小企业压力延续上升,制造业面对布局性问题较年夜。政策端对中小企业经营压力连结延续存眷,9月发放3000亿元再贷款[7],并催促加速贷款投放进度。估计9月制造业投资上升,将来需延续存眷原材料价钱对制造业企业影响。
整体来看,估计9月固定资产投资累计同比8.5%,两年平均增速约博鱼体育4.6%。
1.3.估计社会消费品零售总额同比-1.3%
办事消费或将小幅反弹。9月办事业PMI环比回升7.2个百分点至52.4%,重返景气区间;景气面也有所改良,查询拜访的21个行业中,商务勾当指数位在扩大区间的行业从上月的7个增添至16个,此中上月受疫情冲击较为严重的铁路运输、航空运输、住宿、餐饮、生态庇护和情况治理等行业商务勾当指数均年夜幅回升至临界点以上,营业总量显现出较为较着的恢复性增加[8]。从高频数据不雅察,餐饮和片子票房数据仍保持低位,疫情频频是最年夜影响身分。
中秋节出行人数不多,但旅游消费不低,对办事消费带动感化较年夜,本年以来节沐日出行旅游收入延续恢复。
汽车消费继续拖累社零。跟着国内的疫情防控进入新的安稳阶段,购车需求相对兴旺,经销商的卖车数据月初较强,但因为缺芯影响仍在延续,今朝汽车消费处在“供给决议需求”的非凡期间[9]。从数据来看,9月汽车消费环比有小幅晋升,但同比数据依然表示较差,估计跟着芯片供给欠缺的延续和终端库存的进一步沉底,出产供给对终端发卖的制约不竭加深,汽车消费仍将拖累社零回暖[10]。
在曩昔两年9月基数较高的影响下,估计9月社会消费品零售总额当月同比-1.3%,两年平均增速约1%。
1.4.通胀:估计CPI同比0.8%,PPI同比10.3%
食物项价钱涨跌互现,非食物价钱上涨。9月猪肉价钱延续下跌,还是CPI最年夜拖累项。其他禽畜肉价钱小幅上涨,鸡蛋、果蔬价钱则略有降落,双节前食物类消费需求边际上涨,但食物价钱并没有较着反映。非食物方面,受飓风“艾达”对美国墨西哥湾能源企业运作的延续影响,比来几周美国原油库存已年夜幅降落;而“冷冬预期”之下自然气需求年夜增,两种首要能源的供需关系加倍重要[11],价钱延续上涨,再立异高,推升栖身和交通分项。
瞻望将来,猪肉价钱仍将保持低位运行。固然秋冬季是猪肉需求旺季,且第二轮猪肉收储工作也行将最先,本轮收储范围比第一轮更年夜、延续时候更长[12],但猪肉产能也仍保持不低程度,估计猪肉价钱仍将连结低位。
油气价钱还上涨空间。极端气候影响下供需关系加倍重要,以原油为例,7月以来飓风“艾达”致使的原油产量损掉跨越欧佩克与火伴国的供给增添量,且灾后产能恢复迟缓;冬季行将到临,油气需求量大要率进一步上行。将来需延续存眷供给端转变。
估计9月CPI同比0.8%,在基数影响下,下月最先CPI同比上升斜率将有晋升。
9月PMI出厂价钱指数回升3个百分点至56.4%,首要原材料购进价钱指数回升2.2个百分点至63.5%,价钱指数回升幅度较年夜。与上两月工业品价钱布局性上涨分歧(7月黑色、石化;8月非金属、化工),本月工业品价钱周全上涨,致使PPI环比上行幅度较年夜,到达0.8%摆布,同比约10.3%,延续立异高。
供需关系难以改良的环境下,年夜宗商品价钱延续上涨,叠加基数效应影响,10月PPI或将继续上行,到11月才有见顶回落的可能。
进出口数据
1.1.估计出口同比23.6%
出口方面,8月我国出口当月值为2943.15亿美元,刷新汗青最高程度。环比增4.1%,同比增25.6%,两年同比增17.0%。
分国度和地域看,发财国度鞭策出口扩大,东盟环比回落,8月我国对美国、欧盟、日本与东盟的出口环比别离为4.3%、6.6%、4.4%和-0.8%。
分商品看,原材料和中心品延续快速扩大,8月电机、高新手艺、钢材和纺织出口环比别离为3.5%、-0.1%、16.4%和7.1%,非耐用品出口重现活力,电机出口稳中有升。
参考集装箱指数、经济景气宇与邻国出口环境,我们对9月出口进行猜测:
(1)集装箱指数
9月SCFI的同比与两年同比有所回落,但依然连结较高程度,环比仍然为正。暗示口岸货运需求仍然保持在较高程度,短时间出口仍保持高景气,9月出口仍然有上行可能。
近期受双控政策影响,美线航运价钱有较年夜波动,但整体航运价钱的波动有限。波动缘由首要是政策干涉干与下,部门受限企业出产延后,不得已降价兜售已预定的仓位而至。外需整体仍然强劲,兜售仓位也已被快速消化。只要双控政策不合错误后续出产造成延续性的按捺,集装箱指数对出口就仍有较好的唆使性。
(2)经济景气宇指数
9月美国制造业与非制造业景气宇初值继续回落,欧日制造业景气宇也延续走弱,新定单出口PMI进一步降落0.5pct至46.2。
景气宇指数的走弱,意味着中期出口回落的可能性在晋升。假如高频数据“集装箱指数”呈现回落迹象,出口数据的回落便可能兑现。
(3)韩国、越南出口与季候性
9月越南出口环比增3.1%,韩国前20日出口环比增11.9%,韩国与越南出口都呈现了比力较着的反弹迹象,可能预示着外需的整体晋升。
年底欧美国度的消费需求会显现较着的节日效应,商品定单会提早两三个月发出,9月出口环比为正的可能性较高,所以9月出口存在继续上行的可能性。
整体而言,经济景气宇数据预示着中期出口回落的可能性在累计,但短时间集装箱指数的高频数据并未唆使出口的较着回落迹象,参考韩国、越南出口与季候性,出口仍然存在延续保持高景气的可能性。与前两个月近似,今朝唆使出口转变的数据表示愈发复杂,9月出口环比继续增加的几率不小,还没有年夜幅回落的风险,但小幅回落的可能性存在。估计9月出口在2950亿美元摆布,对应同比增23.6%,环比0.2%。
将来两个月出口数据回落的可能性在积累,季候性、双控等对出口晦气的身分也可能延续发酵。10月、11月的出口可能在2900亿美元摆布,别离对应同比22.8%、8.7%。
1.2.估计进口同比13.2%
出口方面,8月我国进口2359.8亿美元,环比增4.38%,同比速33.1%,一样为汗青新高。
分国度和地域看,8月我国从美国、欧盟、日本、东盟的进口环比别离为-0.9%、-2.49%、-3.16%与6.39%,对发财国度进口有所回落,对东盟进口快速增加。
分产物看,8月我国进口铁矿石、原油、农产物的环比增速别离为12.9%、9.7%、3.82%,扩大首要源自原材料进口。
进口商品的区域与产物布局显示,全球财产链正在慢慢恢复,部门进口原材料改变为了中心品与制制品出口。进口既反应我国消费需求,也反应出产需求。
9月我国PMI与进口PMI均延续了此前的回落趋向,中期一样对进口有所影响,但短时间趋向可能仍是要斟酌消费与出产需求的转变环境。9月数据没有特殊较着的季候性趋向。
消费需求难有较着提振,双控政策对出产需求有所挤压,可能会部门按捺进口。估计9月进口金额2300亿美元摆布,对应环比-2.5%,同比增13.2%。
将来两个月进口数据回落的可能性一样在积累,10月、11月进口可能在2250亿美元摆布,别离对应同比25.8%、16.8%。
货泉信贷数据
1.1.估计新增信贷1.8万亿
8月新增信贷同比降落,布局上仍有恶化的迹象:8月新增信贷同比最年夜的拉动项是单据贴现,而8月中上旬单据贴现利率年夜幅回落,或申明那时单据冲量行动仍在延续,不外8月23日央行召开金融机构货泉信贷情势阐发座谈会后单据利率最先反弹;居平易近中持久贷款持续几个月同比少增应当与房地产严监管有关;企业短贷和中长贷同比少增也申明现实信贷需求不强。
依照一般季候性,9月表表里单据、表外单据环比均会有所回落(表外单据则不肯定)。9月以来单据贴现利率整体高在8月,显示贸易银行的单据贴现冲量行动有所放缓,信贷投放力度可能有所加强,这应当是央行政策指导的成果,不外后续是不是可以或许带来宽信誉仍需进一步不雅察。连系票交所的开票数据,我们估计9月表表里净融资范围约为2000亿元。
此前居平易近中持久贷款持续几个月同比少增,这应当与房地产严监管有关。9月30城商品房发卖增速延续回落(当月同比,两年平均同比均如斯),或反应9月居平易近中持久贷款同比继续少增。
综合来看,在布局性宽信誉政策的撑持下,我们判定9月和后续几个月信贷投放力度有所晋升,最少不会之前月份那样呈现低在一般季候性的环境,但也不会显现传统意义上的宽信誉或总量信誉的快速增加。连系季候性特点来判定,我们猜测9月新增贷款为1.8万亿,虽低在客岁同期,但高在一般季候性;10、11月则别离为0.7、1.4万亿。
1.2.估计新增社融3.2万亿,M2增速8.2%
连系Wind数据统计,我们估计:
(1)9月当局债券净融资约为9600亿;
(2)9月企业债券净融资约为1500亿;
(3)9月信贷资产撑持证券净融资范围估计为600亿元。
信任贷款方面,监管束定的2021年打算中要求“将行业融资类信任在客岁的根本上再紧缩20%”[13],合计需要压降跨越1万亿,本年前8个月信任贷款压降范围较着超季候性,9月应当继续连结压降态势,我们估计降落1000亿元。
拜托贷款方面,连系季候性我们估计9月拜托贷款范围可能根基持平。
综合来看,我们估计2021年9月新增社融3.2万亿,较客岁同期3.47万亿有所回落,但仍较着高在疫情前的季候性,社融增速估计小幅回落至10.2%。
进一步地,斟酌到布局性宽信誉政策和当局部分信誉扩大(21世纪经济报导称,专项债需在11月底前刊行终了,不再为12月预留额度[14])最少对后续社融筑底企稳仍是有必然支持。是以,我们判定社融增速回落最快的阶段应当已曩昔,本年9、10月份大要率是年内低点。连系季候性特点,我们认为10、11月新增社融1.6、2.8万亿摆布。
M2增速,斟酌社融增速根基触底,和处所债加快刊行可能带来的扰动,我们猜测9-11月M2增速别离为8.2%、8.3%、8.4%。
[13]https://www.yicai.com/news/100971930.html
[14]https://t.wind.com.cn/mobwftweb/M/news.html?share=wechat&show=wft&newsopen >
小结:9月经济数据意味着甚么?
双控、地产、通胀、疫情,2021年进入四时度收官阶段,可是宏不雅面上显现出越发复杂的状态,政策的重心只能是一个,那末是哪个?毫无疑问仍是就业和增加。
9月数据所显现的压力是不是会倒逼政策进一步的步履?
仍是要看政策方针。依照易纲行长的近期表述,我们此刻的潜伏经济增速仍是处在5-6%区间内,从数据猜测看,经济确切面对诸多下行压力,三季度经济增速在5%摆布,两年同比增速4.97%,与本年一季度持平,切近潜伏增速的下沿。
四时度大要率继续低在5%,可是两年同比可能依然贴在5%以上,要害是来岁。假如2022年经济增速依照今朝简单外推肯定低在5%[15],我们不克不及解除将来政策会有进一步宽松。
可是当下,四时度内政策会若何弃取?究竟今朝经济问题带有极强的布局性特点,政策是继续以财产和布局政策为主,用好财务预算内资金?仍是说即刻就需要加码,凸起总量政策,包罗降息?
从政策脸孔前的动向不雅察,仿佛仍是在凸起财产和布局,所以我们仍是保持四时度内量宽价平的整体判定。
总量标的目的以外,继续强调三个维度的影响:布局性信誉政策叠加财务预算内资金利用带来的社融和信誉的边际转变,这个转变标的目的是布局性宽信誉;外围身分发酵带来的美债阶段性上行所引致的预期转变,这个转变中隐含一部门通胀买卖;监管政策延续推动带来市场布局的边际转变。
只要总量上,特殊是价钱东西上央行不做积极步履,那末市场利率而言,在上述三个方面身分影响下,根基仍是以当下政策利率为中枢。
我们判定10年国债仍是会往2.95%作中枢挨近。
固然整体利率依然是窄区间波动为主,今朝没有特殊的利率风险,货泉政策反向收紧的可能性更低,市场整体处在“向上赔率不年夜、向下胜率也有限”的状况。建议机构连系本身环境连系票息,斟酌跨年度设置装备摆设。
[15]http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4351958/index.html
市场点评与瞻望
1.1.市场点评:资金面先紧后松,长债收益率整体趋平
本周(9.26-9.30)央行公然市场净投放3300亿元,资金面显现先紧后松态势。周日,为保护活动性安稳,央行14天逆回购投放1000亿元,7天逆回购到期500亿元,净投放500亿元,央行提早最先跨季活动性维稳操作,当日资金面整体均衡偏宽,但跨节资金的需求仍偏年夜;周一,央行14天期逆回购投放1000亿元,无逆回购到期,净投放1000亿元,但资金面整体仍偏紧,主因跨月资金需求强劲;周二,央行14天期逆回购投放1000亿元,无逆回购到期,净投放1000亿元,季末身分影响进一步加重,资金面继续延续重要态势;周三,央行14天期逆回购投放1000亿元,7天逆回购到期600亿元,净投放400亿元,资金面显现布局收敛态势,即月内资金宽松而跨月资金略紧;周四,央行14天期逆回购投放1000亿元,7天逆回购到期600亿元,净投放400亿元,国庆期近,大都机构已备好跨季资金,季末压力反而减轻,资金面安稳偏宽松。
长债收益率整体呈先降后升趋向。周日,国务院副总理刘鹤强调中国宏不雅经济整体不变,商务部估计全年社零总额有望到达44万亿元,长债收益率小幅上行0.78BP;周一,中美关系预期或有改良,国内部门地域拉闸限电激发经济走弱预期,但同时也晋升通胀忧愁,当日长债收益率震动小幅上行0.28BP;周二,央行最新货泉政策例会释放旌旗灯号偏中性,长债收益率小幅降落0.56BP;周三,跨季资金转松,央行对房地产“两个保护”的相干表述激发存眷,市场预期四时度有降准空间,长债收益率降落1.23BP;周四,非制造业PMI反弹至临界点以上,新增专项债刊行或显现加快态势,稳增加诉求强烈,长债收益率上行1.30BP。
一级市场
按照已发布的利率债招投标打算,从10月4日至10月10日将刊行4支利率债。
二级市场
本周长债收益率先下后上,整体持平。全周来看,10年期国债收益率持平在2.88%,10年国开债收益率上行2BP至3.20%。1年与10年国债刻日利差扩年夜3BP至54BP,1年与10年国开债刻日利差扩年夜3BP至80BP。
资金利率
本周央行公然市场净投放3300亿元,资金面整体平衡。银行距离夜回购利率上行41BP至2.09%,7天回购利率上行31BP至2.27%;上交所质押式回购GC001下行27BP至2.83%;中国香港CNH Hibor隔夜利率上行123BP至3.62%;中国香港CNH Hibor7天利率下行-192BP至2.7%。
本周央行公然市场净投放3300亿元,下周有4400亿元逆回购到期。
实体不雅察
1.1.9月PMI点评:工业出产延续下行,政策标的目的尚不明白,利率保持区间震动
(1)PMI 延续回落,降至临界点以下
9月制造业PMI回落0.5个百分点至49.6%,自2020年3月以来初次降至临界点以下,回落斜率比上月有所晋升。
年夜型企业连结扩大,PMI上升0.1个百分点至50.4%;中小企业别离回落1.5%、0.7%,此中中型企业也降至临界点以下,小型企业中反应原材料本钱高、资金重要、市场需求不足的比重均跨越四成,部门小型企业出产经营面对多重坚苦。
分项来看,9月制造业PMI的5个分类指数均低在临界点,此中出产指数是拖累PMI下行的首要分项,仅原材料库存指数对PMI有向上拉动感化(上行0.5个百分点至48.2%)。
(2)产需两头均延续放缓
9月出产指数下行1.4个百分点至49.5%,新定单指数下行0.3个百分点至49.3%,均为年内低点。此中新定单指数持续两个月位在缩短区间,反应制造业出产勾当和市场需求整体放缓。出产放缓与疫情频频、废除无效供给政策延续释放、双控双限等身分有关。分行业来看,石油煤炭和其他燃料加工、化学纤维和橡胶塑料成品、黑色金属冶炼和压延加工等高耗能行业两个指数均低在45.0%,显示供需较着回落。
9月新出口定单回落0.5个百分点至46.2%、进口指数回落1.5个百分点至46.8%,进出口景气宇下行斜率较年夜,到达年内最低程度。跟着全球出产苏醒边际放缓、需求布局切换,叠加国内双控双限政策等身分,将来出口有回落风险。但连系高频数据来看,9月出口仍将连结韧性。
(3)PPI再立异高,制造业布局性问题延续凸显
9月出厂价钱指数回升3个百分点至56.4%,首要原材料购进价钱指数回升2.2个百分点至63.5%。从首要原材料购进价钱指数看,全数查询拜访行业均高在临界点,企业采购本钱遍及上升,此中石油煤炭和其他燃料加工、化学原料和化学成品、非金属矿物成品等行业均位在69.0%和以上高位区间,注解原材料采购价钱涨幅较年夜。从出厂价钱指数看,黑色金属冶炼和压延加工业升至70.0%以上高位区间,反应相干产物发卖价钱上涨较快。估计9月PPI或到达10.2-10.3%的程度,继续创年内新高。
9月产制品库存指数回落0.5个百分点至47.2%,原材料库存指数回升0.5个百分点至48.2%,9月出产经营勾当预期指数回落1.1个百分点至56.4%。当前中上游工业企业利润增速仍连结高位,但下流制造业和消费品企业利润遭到延续压抑,特别是中小企业压力延续上升,制造业面对布局性问题较年夜。
(4)办事业边际回暖
9月非制造业商务勾当指数年夜幅回升5.7个百分点至53.2%,此中建筑业PMI高位回调,下降3个百分点至57.5%,办事业PMI回升7.2个百分点至52.4%。具体而言,上月受疫情冲击较为严重的铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务勾当指数均年夜幅回升至临界点以上,营业总量显现出较为较着的恢复性增加,行业市场需求加速释放;受政策驱动,生态庇护和情况治理等行业景气宇也有较年夜晋升。需留意本市场办事和房地产等行业商务勾当指数低在临界点,景气宇有所降落。
(5)工业出产延续下行,政策标的目的尚不明白,利率保持区间震动
9月经济下行压力较年夜,此中政策身分最为要害,致使9月PMI延续回落;而办事业受政策影响相对较小,虽疫情仍有频频,但仅从非制造业PMI来看,办事业边际回暖幅度较年夜。
从当前环境来看,经济情势确切不乐不雅,问题在在此刻的下行压力是不是致使来岁上半年经济增加必然低在潜伏增速。依照易纲行长的表述,我们此刻的潜伏经济增速仍是处在5-6%区间内,假如来岁整体经济增速确切有低在5%的可能,那末我们不克不及解除政策会有进一步宽松。
我们建议动态评估本年四时度到来岁上半年的经济情势,寻觅经济下行压力与政策对冲下的均衡点。在政策没有进一步步履之前,连结2.95的中枢判定。
1.2.中不雅行业数据
房地产:30年夜中城市商品房合计成交237.87万平方米,周围移动平均成交面积同比降落37.4%。
工业:南华工业品指数3482.02点,同比上升60.36%。
1.3.通胀不雅察
上周农产物批发价钱200指数环升0.06%;上周生猪进场价环降5.71%。
国债期货:国债期货价钱整体小幅下行
利率交换:利率涨跌纷歧
外汇走势:美元指数整体上行
年夜宗商品:原油价钱整体上行
海外债市:美债收益率上行
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