发布日期:2023-06-24 作者:肥仔
文/ 唐建伟(交行金研中间首席研究员) 、刘学智
首要不雅点:
1、限电限产对工业出产带来较着冲击,高能耗工业产物产量遍及负增加,工业增添值增速延续回落。
2、9月份办事业出产指数回升,但全部三季度办事业较着削弱。跟着疫情逐步不变,四时度办事业运行状态有望逐步改良。
3、三项投资增速全数回落,投资意愿较着削弱。四时度基建投资有望企稳回升,房地产开辟投资可能回落,高手艺制造业投资连结快速。
4、9月份消费呈触底回升迹象,四时度消费需求有望逐步释放,消费增速可能适度上升,但增速仍将偏低。
5、三季度GDP增速降落,宏不雅数据周全走低。内需偏弱叠加工业出产放缓,四时度和来岁中国经济下行压力可能加年夜。在经济增加放缓的同时表示出布局性通胀特点,经济运行存在“类滞胀”风险。
6、宏不雅政策需要加倍积极有为,撬动有用需求扩大,加年夜对重点范畴和亏弱环节的政策撑持。限电限产办法不克不及弄“一美金切”,而是增强弹性治理,均衡好能耗双控博鱼体育和经济成长的关系。
正文:
2021年前三季度国内出产总值823131亿元,按可比价钱计较,同比增加9.8%,两年平均增加5.2%。三季度GDP同比增加4.9%,两年平均增加4.9%,比二季度放缓3个百分点;三季度GDP环比增加0.2%,比二季度降落1.1个百分点。三季度经济增加较着放缓,供需两头都有所趋弱。
1、供给端:工业走势弱在办事业
1、限电限产对工业出产带来较着冲击
前三季度全国范围以上工业增添值同比增加11.8%,比上半年降落4.1个百分点;两年平均增加6.4%,比上半年降落0.6个百分点。此中,9月份全国范围以上工业增添值同比增加3.1%,比8月份回落2.2个百分点;近两年9月份工业增添值平均增加5%,增速比8月份回落0.4个百分点,已持续5个月回落。三季度以来,跟着能耗双控政策履行纷纭落地落实,限电限产办法在多个省分密集推出,高耗能、高污染企业轮流接到限产通知,触及石化、煤化工、焦化、根本化学、钢铁、建材等,对工业出产带来较着影响。受限电限产的影响,全国高炉开工率延续降落,已持续4周降到55%之内。四时度气候转冷糊口耗能上升,估计工业范畴限电限产仍将延续,仍将对工业产值带来影响。
从首要产物来看,9月份高能耗工业产物产量遍及负增加,粗钢、生铁、水泥、焦炭同比产量增速别离为-21.2%、-16.1%、-13%、-9.6%。高手艺财产连结较快增加,集成电路、工业机械人、微型计较机装备产量同比别离增加21.4%、19.5%、12%。受传统燃油车出产放缓的影响,整体汽车产量和产值延续萎缩。9月份整体汽车产量同比-13.7%,汽车制造业增添值同比-8.2%,降幅比上个月都有所收窄。新能源汽车出产连结快速增加,9月份产量增速为141.3%。1-8月份工业企业利润总额同比增加49.5%,增速较快,但呈逐月降落特点。
2、办事业有望逐步改良
三季度前两个月受疫情点状披发和局部暴雨气候影响,办事业出产较着削弱。9月份汛情影响削弱,办事业运行状态有所改良,全国办事业出产指数同比增加5.2%,比8月加速0.4个百分点;两年平均增加5.3%,比8月加速0.9个百分点。前期受疫情和汛情冲击较为严重的铁路运输、航空运输、住宿、餐饮、生态庇护和情况治理等行业,9月份出产指数均年夜幅回升。从累计增速来看,前三季度办事业出产指数累计同比增加16.3%,增速比上半年降落5.2个百分点。9月份办事业营业勾当预期指数为58.9%,比8月上升1.6个百分点,预示办事业出产有望加速。跟着疫情的逐步不变,四时度办事业运行状态有望逐步改良。
2、需求端:投资和消费都偏弱
1、三项投资增速全数回落
1-9月份全国固定资产投资增加7.3%,比1-8月份放缓1.6个百分点。近两年平均增速为3.8%,增速比1-8月份回落了0.2个百分点。9月份投资环比增加0.17%,增速比8月份略有加速。分财产看,第1、2、三财产投资同比别离增加14%、12.2%、5%,第三财产投资增速显著迟缓,与三季度疫情点状披发影响有关。平易近间投资同比增加9.8%,比1-8月份回落1.7个百分点,投资意愿较着削弱。1-9月份高手艺财产投资同比增加18.7%,两年平均增加13.8%,此中高手艺制造业增加25.4%,增速较快。
基建投资增速进一步回落,1-9月份基建投资(不含电力)累计同比增加1.5%,比1-8月份降落1.4个百分点;近两年平均增速只有0.4%,回升0.2个百分点。跟着专项债投放和财务支出加速,四时度基建投资增速有望企稳回升,但全年增速仍将较低。1-9月份房地产开辟投资同比增加8.8%,比1-8月份降落2.1个百分点;近两年平均增速为7.2%,比1-8月份小幅降落0.5个百分点。房地产开辟投资增速有所放缓,近两年平均增速依然是三年夜类投资中增加最快的一项。跟着商品房发卖显著削减,调控政策延续加码,可能四时度房地产开辟投资增速将回落。制造业投资逆势增加,制造业投资布局延续优化晋升。1-9月份制造业投资增加14.8%,比上个月回落0.9个百分点。剔除基数身分之外的近两年平均增加3.3%,与上个月持平。制造业投资两年平均增速上涨势头削弱,限电限产影响下制造业投资预期削弱。高手艺制造业投资增加快速,计较机和办公装备制造业、航空航天器和装备制造业投资同比别离增加40.8%、38.5%。在政策指导和市场需求带动下,估计将来高手艺制造业将连结较快增加势头。
2、消费有望低位企稳
9月份社会消费品零售总额同比增加4.4%,比8月份回升1.9个百分点;剔除基数影响,近两年消费平均增加3.8%,增速比8月份加速2.3个百分点,呈触底回升迹象。前三季度消费累计同比增加16.4%,比上半年降落6.6个百分点。前三季度全国网上零售额同比增加18.5%,增速快在整体消费增速。此中什物商品网上零售额同比增加15.2%,占消费总额的比重为23.6%,比上半年降落0.1个百分点。
从首要商品种别来看,餐饮收入有所改良,9月份餐饮收入3831亿元,同比增加3.1%,增速比8月份由负转正,增速上升7.6个百分点。石油和成品类消费增加17.3%,加速4.2个百分点,油价的上升助推了响应消费增速晋升。通信器材、办公用品、金银珠宝类消费增加较快,增速都高在20%。汽车类消费降幅进一步扩年夜,9月份同比-11.8%,降幅比上个月扩年夜4.4个百分点。斟酌到汽车产量延续负增加,9月份同比-13.7%,可能四时度汽车类消费将延续负增加。整体判定,跟着疫情的逐步好转,四时度消费需求有望逐步释放,消费增速可能适度上升,但增速仍将偏低。
3、宏不雅政策需要积极应对“类滞胀”风险
三季度GDP增速降落3个百分点到4.9%,宏不雅数据周全走低,显示经济下行压力加年夜。今朝支持经济增加的还是出口和房地产,但高频数据显示房地产和出口将逐步削弱。将来支持经济增加的动力需要依托消费、基建等内需,但当前内需状态较弱,难以带动经济增加。本年四时度和来岁,中国经济下行压力将有所加年夜。与此同时,年头以来PPI和CPI走势延续分化,9月两者差值到达10个百分点,再创汗青最年夜值。PPI和CPI铰剪差延续扩年夜,注解经济布局性问题较为凸起,“双限”影响下PPI立异高,需求不足影响CPI处在低位。在经济增加放缓的同时PPI表示出布局性通胀特点,经济运行存在“类滞胀”风险。
面临“类滞胀”风险,宏不雅政策需要加倍积极有为,做好跨周期调理。经济呈现“类滞胀”使货泉政策面对两难,估计年内货泉政策宽松预期降落,加强信贷总量增加的不变性。积极财务政策的空间依然较年夜,应对“类滞胀”风险财务政接应更积极,年内完玉成年专项债和财务支出方针,撬动有用投资增加。宏不雅政策需要加倍重视布局性调理,加年夜对重点范畴和亏弱环节的政策撑持。限电限产办法不克不及弄“一美金切”,而是增强弹性治理,均衡好能耗双控和经济成长的关系,兼顾撑持国度重年夜项目用能需乞降可再生能源成长。
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