发布日期:2023-06-22 作者:肥仔
文/王涵
投资要点
事务:2021年9月CPI同比为0.7%,略低在预期的0.8%,PPI同比为10.7%,高在预期和前值的10.2%和9.5%。我们认为:
供给束缚下,PPI-CPI铰剪差创汗青新高。9月多地拉闸限电政策出台,工场被迫停工。在供给欠缺的鞭策下,出产资料价钱快速上行,9月PPI出产资料价钱同比为14.2%,较上月超出跨越1.5个百分点。而与之相悖的是CPI在猪价的拖累下延续走弱,这也致使9月PPI-CPI铰剪差续创汗青新高。
需要留意的是,高PPI的背后是疲弱的焦点CPI。CPI除受猪价拖累以外,焦点CPI的疲软也是CPI难以上行的缘由之一,我们在此前的多篇点评也强调过这一点。9月焦点CPI同比为1.2%,与上期持平,环比为0.2%,虽较上期上涨0.2个百分点。可是,从环比季候性纪律来看,焦点CPI环比依然低在季候性。拆分来看,教育文娱受新学期部门黉舍收费上调影响,环比有所上行,但略弱在季候性;穿着方面,受冬装新品上市利好,穿着环比价钱上行0.8%,但仍低在季候性纪律。其余分项(栖身、糊口用品、医疗保健)也皆弱在季候性。
燃料动力类价钱还是PPI的首要拉动,建材价钱逆转前期跌势。9月PPI同比为10.7%,较8月上涨1.2个百分点。从出产者购进价钱指数来看,以焦煤、焦炭为代表的燃料、动力类价钱上涨最显著,9月环比为3.9%,为本年以来最高值。上涨幅度第二的为建筑材料类,环比为2.2%。本年以来,工业品中建筑材料一向是涨幅较小的品种,乃至7-8月环比为负值,9月在拉闸限电政策的影响下,高耗能品种如水泥价钱快速上行,拉动建材价钱超预期上涨。
供给束缚进一步按捺需求,当前还没有看到上游涨价向下流传导的现象。在需求自己偏弱的情况下,供给束缚推升本钱端,从“量”、“价”两方面束缚了需求。是以,当前还没有看到上游价钱向下流传导的现象,乃至PPI中的下流消费价钱还所回落。10月13日,海天味业发布通知布告将在10月25日对产物提价,或致使其他消费企业追随。是以,对上游涨价向下流的传导仍需延续不雅察。
风险提醒:全球需求下滑;地缘政治风险
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