发布日期:2023-06-20 作者:肥仔
文/ 唐建伟(交通银行金融研究中间首席研究员) 、刘学智
首要不雅点
1、三项PMI指数全数回落注解经济下行压力加年夜,价钱类指数高位上升带来物价上涨预期,当前经济运行的“类滞胀”风险加重。
2、制造业PMI五年夜分项指数全数降落且都低在荣枯线,四时度经济增加可能继续放缓,需要留意经济下行对就业带来的影响。
3、供需两头延续放缓,制造业出产指数持续5个月回落且比来两个月降幅都跨越1个百分点,三项定单指数全数低在荣枯线。
4、进出两头价钱指数高位上升,企业面对较年夜的本钱压力。出产资料价钱上涨逐步向糊口资料价钱传导,工业消费品价钱上涨预期加强。
5、疫情频频散状突发对办事业带来影响,国庆长假消费偏弱,办事业景气宇回落,营业勾当预期下降。
6、建筑业景气宇持续两个月回落,房地产开辟投资放缓,基建投资处在低位,对建筑业景气宇带来影响。
正文
三项PMI指数全数回落。2021年10月制造业PMI为49.2%,比上月降落0.4个百分点,已持续7个月降落,持续2个月低在荣枯线;非制造业PMI为52.4%,比上月回落0.8个百分点;综合PMI为50.8%,比上月回落0.9个百分点。10月三项PM博鱼体育I指数全数回落,供需两头进一步放缓,注解经济下行压力加年夜。与此同时,价钱类指数上升,制造业购进端和出厂端价钱指数都较高,注解物价上涨压力加年夜。经济放缓陪伴通胀预期,当前经济运行的“类滞胀”风险加重。
图1:制造业、非制造业和综合PMI
数据来历:WIND,交行金研中间数据来历:WIND,交行金研中间
制造业PMI五年夜分项指数全数降落且都低在荣枯线。此中有三项环比降幅较年夜,都跨越1个百分点,别离是供给商配送时候指数、原材料库存指数、出产指数。受原材料供给重要的影响,制造业交货时候较着增加,对出产经营勾当带来制约。需求不足影响到企业补库存意愿,库存类指数较着下降。制造业出产放缓,用工需求削减,需要留意经济下行对就业带来的影响。
供需两头延续放缓。10月制造业出产指数为48.4%,比上月显著回落了1.1个百分点,已持续5个月回落,而且比来两个月回落幅度都跨越1个百分点。高频数据显示,10月以来工业出产环比继续放缓,高炉开工率和工业产量都进一步降落。三项定单指数全数低在荣枯线,新定单、新出口定单、在手定单指数别离为48.8%、46.6%、45%。新定单和在手定单指数都持续4个月回落,注解需求趋向性放缓。限电限产、原材料供给重要和上游低级产物价钱高位上涨,也对企业接单意愿带来必然影响。从具体行业来看,纺织业、非金属矿物成品、黑色金属冶炼和压延加工等行业出产和新定单指数都低在45%,景气程度较低。跟着供需两头延续放缓,四时度经济增速可能继续回落。
图2:出产指数与新定单指数
数据来历:WIND,交行金研中间数据来历:WIND,交行金研中间
购进和出厂两头价钱指数高位上升。价钱指数是为数不多上升的指标,而且处在较高程度。10月首要原材料购进价钱指数为72.1%,比上月年夜幅上升8.6个百分点。出厂价钱指数为61.1%,比上月上升了5.7个百分点。近期国际原油价钱继续上升,同比涨幅扩年夜;CRB综合指数环比小幅上涨。国内年夜宗商品价钱指数显著上涨,涨势强在CRB指数,此中能源类、矿产类、有色类涨幅较年夜。跟着国内限电限产力度加年夜,工业中心产物供给受限致使价钱快速上涨。原材料购进价钱指数显著高在出厂价钱指数,注解企业面对较年夜的本钱压力,将挤压利润空间。工业出厂价钱指数上升到61.1%,创该项指标的汗青最高值。出产资料价钱上涨可能逐步向糊口资料价钱传导,近期很多食物、饮料、日化、家电等企业公布上调产物价钱,带来工业消费品价钱上涨预期加强。
图3:供需两头价钱指数和PPI
数据来历:WIND,交行金研中间数据来历:WIND,交行金研中间
疫情频频散状突发对办事业带来影响。10月办事业商务勾当指数为51.6%,比上月回落0.8个百分点。受多地疫情频频散状突发的影响,全国各地趋势在当场过节。本年国庆长假消费偏弱,国庆节7天全国发送搭客人次比2019年同期降落33.9%,比2020年同期降落7.5%;国内旅游出游人次按可比口径计较唯一疫情前同期的70.1%,比2020年同期削减1.5%。铁路运输、航空运输等行业商务勾当指数扩大力度较弱,景气程度不和最近几年同期。受全国商品房发卖下滑的影响,房地产办事业商务勾当指数较低。办事业营业勾当预期指数为58.5%,比上月降落0.4个百分点,注解企业对将来办事业市场成长的预期下降。
建筑业景气宇持续两个月回落。10月建筑业景气宇为56.9 %,比上月回落0.6个百分点,已两个月回落,依然处在较好的扩大程度。房地产开辟投资放缓,基建投资处在低位,对建筑业景气宇带来影响。建筑业新定单指数回升,跟着专项债刊行速度加速,基建投资有望边际改良,对建筑业定单需求带来积极感化。
图4:非制造业、办事业和建筑业PMI指数
数据来历:WIND,交行金研中间数据来历:WIND,交行金研中间
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