发布日期:2023-05-28 作者:肥仔
文/唐建伟(交通银行金融研究中间首席研究员)、刘学智(高级研究员)
首要不雅点
1、1月CPI环比上涨,同比涨幅回落,新涨价身分弱在客岁同期是首要缘由。焦点CPI同比涨幅持续3个月持平,近7个月的波动都在0.1个百分点,注解剔除能源和食物之外的消费物价程度走势安稳。
2、猪肉和鲜菜价钱同比走低,带动食物价钱降幅扩年夜。非食物价钱涨幅略有收窄,燃油类价钱环比上涨、同比涨幅回落,春节假期带动办事类价钱涨幅扩年夜。
3、PPI同比涨幅继续回落,出产资料和糊口资料价钱都回落。出产淡季煤炭、钢铁等行业价钱季候性回落。受国际原油价钱回升影响,国内石油相干行业价钱环比回暖,可是同比基数上升增进同比价钱涨幅收窄。
4、在PPI和CPI同比涨幅回落的同时,两者铰剪差持续3个月收窄,注解物价程度整体降落,布局性通胀压力获得减缓。PPIRM和PPI之间的差额收窄,工业财产本钱压力逐步获得减缓。
5、当前猪肉价钱仍处在下跌阶段,CPI短时间可能低位震动。近期国际油价上涨首要受地缘政治场面地步影响,不具有持久年夜涨前提,不会带来输入性通胀压力,估计PPI将延续涨幅回落趋向。
2022年1月份,全国居平易近消费价钱同比上涨0.9%,涨幅比上个月显著回落0.6个百分点;环比上涨0.4%。此中食物价钱同比-3.8%,非食物价钱同比上涨2%,食物和非食物价钱同比涨幅都回落;焦点CPI为1.2%。PPI同比上涨9.1%,涨幅比上个月显著1.2个百分点,环比-0.2%;工业出产者购进价钱同比上涨12.1%,环比-0.4%。
图1 CPI同比涨幅(单元:%)
数据来历:WIND,交行金研中间
新涨价身分弱在客岁同期是CPI同比涨幅收窄的首要缘由。1月CPI环比上涨0.4%,涨幅比上个月扩年夜0.7个百分点。固然环比涨幅扩年夜,可是同比涨幅显著收窄,首要缘由是新涨价身分显著弱在客岁同期,客岁1月CPI环比涨幅高达1.4%,超出跨越本年1个百分点。扣除食物和能源价钱的焦点CPI同比上涨1.2%,涨幅持续3个月持平,近7个月的波动都在0.1个百分点,注解剔除能源和食物之外的消费物价程度走势安稳。
猪肉和鲜菜价钱同比走低带动食物价钱降幅扩年夜。1月蚀品价钱同比-3.8%,比上月降落2.6个百分点;影响CPI同比约-0.72个百分点,比上个月降落了0.5个百分点。春节之前生猪出栏量增多,猪肉供给足够,价钱环比走低。再加上同比基数较高的影响,1月猪肉价钱同比为-41.6%,降幅扩年夜4.9个百分点。节沐日消费带动鲜菜价钱环比上涨,但遭到同比基数上升的影响,1月鲜菜价钱同比为-4.1%,比上个月降落14.7个百分点。另外,在春节假期消费带动下,鲜果、水产物等价钱同比涨幅有所扩年夜。
图2鲜菜和猪肉价钱同比涨幅(单元:%)
数据来历:WIND,交行金研中间
非食物价钱涨幅略有收窄,燃油类价钱涨幅回落,办事类价钱涨幅扩年夜。1月份非食物价钱上涨2%,涨幅比上个月小幅降落0.1个百分点,影响CPI上涨约1.64个百分点。固然近两个月国际原油价钱上行,1月国内3次上调零售燃油价钱,可是客岁同期油价环比上涨幅度更年夜,同比基数上升使得燃油类价钱同比涨幅回落。1月交通东西用燃料价钱环比上涨2.2%,同比上涨20.2%,涨幅回落2.3个百分点。在春节假期带动下,办事类价钱同比上涨1.7%,涨幅扩年夜0.2个百分点,此中家庭办事、教育办事、医疗办事等价钱分歧水平上涨。
图3 交通东西用燃料和非食物对CPI同比拉动(单元:%)
数据来历:WIND,交行金研中间
PPI同比涨幅继续回落,出产资料和糊口资料价钱都回落。1月份PPI同比上涨9.1%,涨幅比上个月回落1.2个百分点,已持续3个降落。在PPI同比涨幅中,12月翘尾身分为9.3%,新涨价身分为-0.2%。1月出产资料价钱同比上涨11.8%,涨幅比上个月回落1.6个百分点,已持续3个月降落,注解企业本钱压力有所减缓。糊口资料价钱同比上涨0.8%,涨幅比上个月回落0.2个百分点,出产资料价钱和出产资料价钱之间的同比涨博鱼体育幅差额收窄到11个百分点。出产资料价钱和糊口资料价钱涨幅都回落,一方面注解价钱涨势从出产端向糊口真个传导感化较弱,另外一方面注解终端需求偏弱。
1月PPI同比涨幅回落有多方面缘由。一是春节假期前后是出产淡季,煤炭、钢材、水泥等需求季候性偏弱,增进价钱回落。二是跟着保供稳价结果闪现,工业低级产物供给不变,很多行业的产物价钱高位回落。煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价钱环比降落3.5%、1.9%;同比别离为51.3%、14.7%,涨幅比上个月显著收窄15.5、6.7个百分点。三是固然受国际原油价钱回升影响,国内石油相干行业价钱环比回暖,可是同比基数上升增进同比价钱涨幅收窄。1月石油和自然气开采业价钱环比上涨2.6%;同比涨幅为38.2%,比上个月回落7.4个百分点。
图4 部门工业产物价钱同比涨幅(单元:%)
数据来历:WIND,交行金研中间
PPI和CPI铰剪差持续3个月收窄。1月PPI同比涨幅收窄1.2个百分点到9.1%,CPI同比涨幅收窄0.6个百分点到0.9%,PPI和CPI之间的铰剪差收窄0.6个百分点到8.2%。在PPI和CPI同比涨幅回落的同时,两者铰剪差持续3个月收窄,注解物价程度整体降落,布局性通胀压力获得减缓。工业出产者购进价钱同比上涨12.1%,涨幅比上个月回落2.1个百分点,PPIRM和PPI之间的差额收窄0.9个百分点到3%,注解工业财产面对的购进端原料本钱压力逐步获得减缓。
图5 PPI和CPI铰剪差(单元:%)
数据来历:WIND,交行金研中间
估计CPI短时间低位震动,PPI将延续涨幅回落趋向。当前猪肉价钱仍处在下跌阶段,CPI短时间可能低位震动。跟着疫情逐步好转,终端消费需求将修复和改良,将来有望增进CPI企稳回升。因为终端消费需求难以显著走强,CPI短时间低位震动以后的回升幅度将较为有限,整体物价将较为暖和。固然近期国际原油价钱上涨,首要受地缘政治场面地步影响,我们认为不具有持久年夜幅上涨的前提。跟着全球疫情好转和美联储加息,原油和年夜宗商品价钱涨势可能削弱,不存在输入性通胀压力。国内加年夜保供稳价力度,能源和原材料供给足够,将增进工业产物价钱逐步回落。是以,估计PPI将延续涨幅回落趋向。
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