发布日期:2023-05-25 作者:肥仔
2021年无疑是上游原材料企业的高光时刻, 也是中游企业的最惨时刻。
一般来讲,中游企业面临B端客户,涨价难度年夜在直接面临C端用户的下流企业。除原材料涨价外,中游企业常常还面对其他多厚利空身分的冲击,因为净利润下滑,市盈率视角看仿佛其实不低估,但市净率已紧缩到较低程度。
近期,跟着一些原材料涨势放缓或转而下跌,中游企业股价在底部企稳。2022年中游企业可否迎来逆转?
原材料贬价,枯木逢春
界面新闻此前曾清点过因原材料涨价受损的中游行业。近期,动力煤、工业硅、黄磷、烧碱、镁等原材料乃至呈现一个月价钱腰斩的环境,这意味着中游行业的毛利率在2021年三季度和四时度就会触底,到2022年一季度毛利率有望反弹。
按照上游原材料波动环境,可以找到以下三条价钱传导主线。
1、金属——机械装备、汽车、家电
在金属原材猜中,以钢、铁为代表的黑色金属系整体价钱比拟高位有较着回落。以中厚板为例,价钱相对最高点已回落了21%,回到了2021年3月的程度。
数据来历:Wind,界面新闻研究部
铝、镁等轻金属价钱固然下跌幅度较年夜,但因为前期涨幅庞大,今朝仅回落到2021年5月的程度。
数据来历:Wind,界面新闻研究部
以铜为代表的重金属仍在高位震动,根基和2021二季度的价钱相当。
数据来历:Wind,界面新闻研究部
整体来看,金属价钱有所回落。一级行业中,利用金属较多的机械装备、汽车和零部件、家电三年夜行业的本钱压力将有所减缓。
2、石化产物——原料药、化学成品、农药、建筑材料、纺织衣饰
近期,国际原油价钱小幅回落,从80美元/桶以上下跌至70—80美元/桶,带动以原油为根本的石化财产链产物价钱下滑。
数据来历:Wind,界面新闻研究部
以PVC为例,其价钱从颠峰回落约40%,降落至2021年6月的程度。
数据来历:Wind,界面新闻研究部
利用石化产物较多的行业包罗原料药、化学成品、农药、建筑材料、纺织衣饰等。
3、食粮——畜牧养殖、食物饮料
玉米、豆粕等食粮作为饲料是畜牧业的首要本钱,近期玉米和豆粕价钱均呈现分歧水平下跌,但下跌幅度依然有限。
数据来历:Wind,界面新闻研究部
食粮波动幅度小在金属、石化产物,将来调剂幅度还待不雅察。后续假如食粮价钱继续回落,有望给畜牧养殖、食物饮料等行业进献必然事迹弹性。
景气低谷扩产是弹性之源
对中游企业来讲,假如没有趁行业低谷扩年夜出产范围,即便后续原材料价钱回落到疫情前程度,企业利润也只是回到2019年的程度,缺少想象空间。
企业在行业景气低谷扩产,因为没有带来事迹改良,常常不为市场合正视,而一旦景气宇回到汗青平均程度,企业净利润将轻松超出上轮景气宇高点,实现数倍增加。
以华友钴业(101.770, 0.50, 0.49%)(603799.SH)为例,钴价在2019年下半年到2020年末都在低位盘桓,时代公司固定资产延续扩大。虽然钴价并未到达2017年和2018年的高点,但公司2021年前三季度净利润就到达23.69亿元,跨越2017年和2018年全年的净利润。
数据来历:Wind,界面新闻研究部
用2021三季度的固定资产与2019四时度(也就是新冠疫情爆发前一个季度)的固定资产比拟,剔除重组、建办公楼等身分,可以找到这段时候出产范围扩大力度较年夜的企业。需要指出的是,固定资产扩大倍数其实不直接等在产能扩大倍数,这由机械装备、厂房等多重身分决议。在此罗列部门固定资产扩大倍数较年夜的企业。
数据来历:Wind,界面新闻研究部
以锦浪科技(208.880, -0.60, -0.29%)(博鱼体育300763.SZ)为例,其首要产物为光伏逆变器,在景气宇较高时扩年夜产能固然是瓜熟蒂落的事,但这类公司存眷渡过高反而损失了投资价值。
而蒙娜丽莎(26.810, 0.41, 1.55%)地点的瓷砖行业相对冷门,公司2021年前三季度营收和净利润别离增加47.69%和10.07%,利润增加滞后在营收增加。公司毛利率受制在原材料涨价和下流房地产隆冬,处在降落趋向,但公司逆势产能扩大的态势十分较着,固定资产年夜幅增加,将来若毛利率恢复汗青平均程度,将进献额外事迹弹性。
数据来历:Wind,界面新闻研究部
综合来看,连系原材料贬价、关税宽免和扩产三年夜身分,2022年值得存眷的行业是带有出口营业的机械装备、家居、家电、汽车零部件、服装纺织。
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