发布日期:2023-05-15 作者:肥仔
文/兴业银行首席经济学家鲁政委 郭在玮 蒋冬英 张文达
12月社会消费品零售、固定资产投资同比或呈现降落博鱼体育,但出口同比可能小幅反弹。
2021年12月的首要宏不雅数据将在2022年1月前后陆续发布。我们在此对相干数据进行前瞻,并以此为根本对2022年1月的政策环境给出研判。
数字款式:表里需分化。增加方面,从高频数据来看,受疫情等身分影响,12月社会消费品零售、固定资产投资同比或呈现降落,但出口同比可能小幅反弹。第四时度GDP同比可能跌破3.5%。物价方面,12月原油、煤炭、猪肉和蔬菜价钱呈现分歧水平的降落,PPI与CPI同比将双双回落。社融方面,12月新增信贷或低在11月,社融同比可能小幅回升至10.3%。
情感预期:风险偏好修复。GDP同比的低点可能呈现在2021年第四时度。斟酌到2022年第一季度稳增加政策将发力,2022年第一季度GDP环比有望高在2021年第三季度的程度。由此来看,GDP同比与环比的低点都在曩昔,假如疫情没有频频,市场风险偏好有望逐步修复。
政策预期:稳增加政策集中发力。12月中心经济工作会议高度正视不变经济增加。央行2022年工作会议要求:“切实担当起不变宏不雅经济的责任,自动推出有益在经济不变的货泉金融政策。”斟酌到2022年上半年稳增加压力相对较年夜,上半年将是稳增加政策发力的首要窗口期。由此来看,2022年第一季度可能再度降准,LPR与公然市场操作利率也有下调的可能。
官方PMI:49.9%,较上月降落0.2个百分点
受环保限产和疫情再度发酵影响,12月出产放缓或带动制造业PMI较前月回落0.2个百分点至49.9%。一方面,2022年冬奥会将在 2月2日进行,华北、淮北和华西等重污染重工企业关停现象增多,2021年12月高炉开工率降至47.0%,较11月下行1.6个百分点。另外一方面,12月杭州、绍兴和宁波等地疫情影响发酵,纺织出产勾当下行,江浙织机PTA财产链负荷率较上月下行3.8个百分点至62.9%。
工业增添值同比:3.5%,较上月回落0.3个百分点
12月工业增添值同比或小幅回落。一方面,杭州、绍兴等地呈现本土病例,部门企业临时停工,涤纶长丝等行业开工率显著降落。另外一方面,12月石油沥青开工率降落至汗青同期最低程度,反应固定资产投资仍然低迷。
固定资产投资同比:4.8%,较上月降落0.4个百分点
12月固定资产投资动能或回落。12月份,房地产按揭贷款发放加速,但房地产发卖同比跌幅依然较深,改良有限。在高频数据方面,水泥库容比虽有改良,但仍高在季候性程度,显示建筑业需求不振。房地产投资动能或继续回落。12月份以来,福建和浙江等地一批重年夜项目集中开工,基建投资增速或有所回暖,但发力水平依然较为有限。在制造业投资方面,工业企业利润、产能操纵率等领先指标提醒制造业投资上行趋向未停。不外斟酌到基数偏高,制造业投资同比增速或小幅回落,但整体表示强劲,还是当前固定资产投资的首要支持项。综合来看,12月固定资产投资累计同比估计录得4.8%。
社会消费品零售同比:3.3%,较上月降落0.6个百分点
12月份,社零同比增速估计回落至3.3%,消费动能有所削弱。12月份,全国多地新增疫情,疫情防控压力增年夜,餐饮消费同比增速估计继续回落。同时, “双十一”购物节对商品消费需求存在必然水平透支,限额以上商品零售估计将高位回落。不外,跟着芯片供给改良,近期汽车产销慢慢改良。网购需求放缓,限额以下商品零售消费动能预期有所回升。综合来看,11月社零同比估计录得3.3%。
出口同比:23.5%,较上月上升1.5个百分点;进口同比:29.0%,较上月降落2.7个百分点
在出口方面,圣诞消费旺季叠加海外病毒变异,12月出口增速有望进一步抬升。一方面,12月是欧美圣诞消费旺季,12月美国红皮书贸易零售发卖同比走高,海外需求不弱;另外一方面,陪伴奥密克戎病毒在海外延续发酵,我国供给优势再度凸显,新出口定单持续两个月回升。
在进口方面,受年夜宗商品价钱同比涨幅趋缓影响,12月进口读数小幅下行。12月CRB现货指数同比力前月下行5个百分点至30.5%,年夜宗商品价钱走低或带动进口价钱指数走弱,继而拖累进口同比读数。
GDP同比3.2%,较上季度降落1.7个百分点
第四时度第一财产和工业的GDP两年平均增速估计接近第三季度的程度,但建筑业GDP两年平均增速可能低在第三季度。在第三财产中,房地产发卖、社会消费品零售和货色运输表示均较为疲弱。整体来看,第四时度GDP同比可能在3.2%摆布。
PPI同比:11.2%,较上月降落1.7个百分点;CPI同比:1.6%,较上月降落0.7个百分点
12月份,工业品价钱涨跌互现。12月份,全球原油需求走弱,加上海外奥密克戎病毒爆发施压油价,原油价钱环比跌10.4%。动力煤产量年夜幅回升,动力煤环比跌3.3%,但跌幅已较着收窄。钢铁限产力度延续加年夜,罗纹钢和上游铁矿石、焦煤、焦炭价钱均止跌回升。综合来看,12月PPI估计回落至11.2%。
12月份,农产物价钱呈现回落。跟着年底猪肉成品消费需求释放阶段性回落,猪价有所下跌。12月份,全国气温相对偏高,蔬菜供给量年夜幅回升,28种重点蔬菜价钱环比跌8.3%。同时,近期国际油价走弱,汽油价钱亦随之延续回落。综合来看,12月CPI估计回落至1.6%。
新增人平易近币贷款:1.05万亿元,较上月降落0.22万亿元;新增社会融资范围:2.20万亿元,较上月降落0.41万亿元
从信贷来看,12月单据利率年夜幅走低,反应年底信贷需求疲弱,部门机构可能为2022年信贷“开门红”预留项目。是以,12月新增人平易近币贷款或低在11月,贷款同比或进一步降落至11.5%。
从社融来看,12月企业债券净融资环比回落,但当局债券净融资连结高位。估计12月新增社融可能为2.2万亿元,社融同比约10.3%。
M1同比:3.0%,与上月持平;M2同比:8.6%,较上月提高0.1个百分点
从M1来看,12月中上旬商品房发卖同比跌幅仍然较深,但客岁同期基数偏低,整体来看,12月M1同比或与上月持平。
从M2来看,资金面环境显示年底财务投放力度加年夜, 或带动M2同比小幅反弹。
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