发布日期:2023-04-25 作者:肥仔
文/ 万博新经济研究院院长滕泰
通胀“灰犀牛”悄但是至。
2021年11月,美国的消费和物价指数同比上涨6.8%,创30年以来的新高。
在11月份之前,美国人仿佛其实不惶恐,美联储除释放旌旗灯号说,“通胀只是短时间现象”以外,并没有采纳更有力的步履,直到2021年年末才抛却“通胀临时论”。而美国的消费者看着本身持有的股票和基金在涨价,栖身的房子在涨价,拿着当局补助的钱(疫情以来平均每人近10000美元,三口之家可补助近30000美元)去买工具,感觉仿佛物价涨点儿也没甚么。
在欧洲,英国2021年11月份消费者物价指数(CPI)到达5.1%;德国11月消费者物价指数(CPI)为6.0%,而被看成工业通胀率的出产者价值指数(PPI)竟然高达19.2%——这是自1951年以来的汗青新高!
在印度,2021年11月消费者物价指数为4.91%,出产者价值指数PPI是14.23%;
在巴西,同期CPI已到了10.74%;
土耳其比力高,CPI为21.31%,PPI是54.62%;
而阿根廷CPI冲破52%;
……
这一切都在告知我们,全球通胀,这个近10年几近已听不到人们谈论的“灰犀牛”,已悄但是至。可是人们为何置若罔闻?
美国抛却通胀短时间论,重视持久身分?
对新冠肺炎疫情,不过是短时间逗留和持久共存两个判定,即使持久共存,更有用的疫苗和药品也会让病毒对社会运行的影响逐步散去。
那末造成这轮全球通胀的身分是短时间的仍是持久的?
美联储从2021年上半年就最先说通胀是短时间的。他们是真的在做猜测,仍是明知通货膨胀没那末快竣事,而只不外是在下降通胀预期?临到2021年年末,美联储忽然抛却通胀临时论,但人们听过他们对造成这轮通胀的深条理缘由阐发、判定的根据和逻辑吗?
好比,货泉超发的影响机制和后果。美国、英国、德国、日本等国博鱼体育的货泉超发所带来的影响是一个短时间现象仍是一个持久现象?它的影响机制是怎样样的?从货泉到物价,要颠末哪些“资产池”的接收,并需要几多产能来对冲?假如疫情竣事了,为应对疫情而超发的货泉也会人世蒸发吗?多年积累的货泉超发年夜约需要多长时候的物价上涨才能接收完?
又好比,上游能源、原材料的供给冲击,背后是疫情仍是有更深条理的缘由?为何10年前,上游石油涨价而下流化纤产物涨价难?铜涨价而下流空调涨价难?铁矿石涨价而下流汽车不涨价?而10年后的今天,上游的本钱冲击却源源不竭地被转移到下流。从上游本钱冲击到下流的传导,产生了甚么转变?假如是由于传导机制的转变而激发了通货膨胀,那末这类机制的转变是持久的仍是短时间的?能源、原材料对全球物价的冲击,会由于疫情消逝而减退吗?
还劳动的供给冲击,工资的上涨和工人的布局性欠缺,是疫情酿成的短时间现象,仍是一个不成逆转的持久现象?假如由于疫情才涨工资,是否是疫情竣事后工资就不上涨了?
再好比,严重影响物价和经济增加的列国物流和国际经济年夜轮回,是由于疫情而中止,仍是由于疫情而表露和放年夜了持久以来存在的问题?我们享受了20年的电子商务盈利、快递物流盈利,今后还潜力吗?我们享受了更长时候的全球自由商业和国际年夜轮回,其所受的冲击仅仅来自疫情吗?当电子商务盈利消逝、国际物流盈利消逝、全球自由商业延续遭到商业庇护主义的冲击,乃至列国各地域都不能不构架区域化的供给链,我们还不克不及重视造成这一轮全球通胀的深条理缘由吗?
最后,影响列国物价的微不雅机制有无在这一轮全球通胀中阐扬感化?不管在一个财产的上游、中游,仍是下流,只如果充实竞争,就有益在价钱不变和经济增加;只如果垄断,就会增进涨价,按捺立异,减弱增加。与10年前、20年前比拟,不管是在美国仍是中国,分歧财产链的竞争是增强了,仍是被减弱了?有几多行业被一两家头部企业“赢家通吃”?有几多行业的行业集中度年年提高,进而构成寡头垄断?这些垄断,这些新的竞争款式所激发的微不雅价钱构成机制的转变,会跟着疫情而消逝吗?
更值得沉思的是,以上几个方面的深入转变,其冲击的岂止是物价?会不会在庞大的全球通货膨胀“灰犀牛”的背后,还随着一只经济阑珊的“黑天鹅”?
通胀“灰犀牛”等风险来袭,怎样办?
瞻望2022年,良多研究机构都预期美联储会加息两次以上,而且纷纭调低全球经济增加预期,可是年夜部门猜测都不包括美国被迫因通胀而被收缩、加息可能激发的泡沫分裂风险——一旦加息和收缩造成延续多年的美国股市和房地产市场泡沫分裂,必定会激发新兴经济体本钱外流、汇率贬值、债务背约等环境,全球布局性的经济阑珊有可能相继而至。
面临全球通胀与阑珊风险,对列国的决议计划者而言,生怕仅仅利用传统的货泉政策和财务政策已难以应对。而真正找到既可以或许节制物价,又可以或许激起市场活力、增进增加的新法子,不但需要科学决议计划,更需要政治勇气。
对企业而言,仅仅经由过程传统的库存调剂、用长单或对冲锁定本钱,乃至与上下流协同构建更完全的价值链已远远不敷了,只有不竭用新手艺、新场景、新贸易模式等新供给缔造新需求,才是克服通胀与阑珊风险的终究解决之道。
对小我和家庭而言,面对通货膨胀的“灰犀牛”和经济阑珊的“黑天鹅”,非论在美国、欧洲仍是中国,不是所有地域的房地产都能像曩昔20年一样可以抵抗通胀或阑珊风险;在全球规模内,高收益、高信誉的债券愈来愈少,少数有较高固定收益的企业债券又可能面对背约的风险;银行存款的利率不但跑不赢物价指数,还汇率贬值的风险;之前人们都拿黄金来保值,现在这些汗青的货泉还可以或许让它具有保值增值的感化吗?与黄金、艺术品、比特币等资产只对少数人成心义分歧,良多家庭已习惯在持有股票等权益类资产,可是依照沃伦·巴菲特的计较,假如等候美国股市像上一个100年那样,在这个100年也能供给每一年5%以上的平均收益,那末道琼斯指数到21世纪末必需上涨到200万点。这可能吗?假如美国股市不克不及供给之前的不变收益,哪里的股票可以,又若何才能找到这些可以连结增加的好公司呢?
上一篇:应对通胀和经济下行中国须实现“两个确保” 下一篇:国资委:央企要强化本钱运作 晋升上市公司市值