发布日期:2023-04-12 作者:肥仔
3月15日,国度统计局发布1-2月宏不雅经济数据。社会消费品零售总额、固定资产投资、工业增添值同。。。
经济数据远超预期背后存在三重矛盾
3月15日,国度统计局发布1-2月宏不雅经济数据。社会消费品零售总额、固定资产投资、工业增添值同比均年夜幅高在预期,经济情势仿佛较着好转。但是,经由过程对细项数据的发掘,我们认为,此次经济数据超预期背后矛盾重重,真实的经济情势可能其实不乐不雅。连系全国“两会”摆设和3月14日国常会亮相,前期政策微调尚不足以改变经济下行态势,接下来存眷财务政策可否真正发力。
消费数据的矛盾的地方:
社零反弹与就业、通胀、金融数据存在矛盾。1-2月社零同比6.7%(客岁12月为1.7%),是近6个月来新博鱼体育高,商品零售和餐饮收入别离升至6.5%和8.9%。但是,与之矛盾的是:第一,2月全国查询拜访掉业率5.5%,16-24岁查询拜访掉业率15.3%(仍处近五年同期高点),就业情势并未较着改良;第二,2月CPI同比0.9%,焦点CPI也只有1.1%(8个月以来的新低),消费需求仍然疲软;第三,1-2月新增居平易近短时间贷款不升反降,合计-1905亿元,再次表征居平易近消费表示乏力;第四,2022年以来,疫情局部爆发、封城时有呈现,餐饮收入却年夜幅回升至8.9%。
细项方面,家电零售反弹与房地产发卖下滑存在矛盾。2月限额以上零售分项反弹最快的是金银珠宝、家电和汽车类。此中,家电零售的快速回升使人迷惑。在1-2月商品房发卖面积同比下滑9.6%的布景下,家具、建材零售同比均有回落,但家电零售却实现了12.7%的增加(比拟客岁12月回升18.7个百分点)。
投资数据的矛盾的地方:
固定资产投资反弹与金融、工业出产数据存在矛盾。1-2月固定资产投资同比爬升至12.2%,房地产、基建和制造业投资均年夜幅改良。但是,1-2月金融数据显示,与企业投资紧密亲密相干的企业中持久贷款同比下滑5348亿元,居平易近中持久贷款同比更是下滑近6600亿元,反应实体融资需求亏弱,仿佛难以支持投资年夜幅反弹。另外,1-2月,水泥、粗钢产量同比降幅均有扩年夜,与投资回升亦显现背离。
房地产投资反弹与拿地、发卖、资金来历数据存在矛盾。1-2月房地产投资同比3.7%(客岁12月当月同比为-13.2%),远超市场预期。具体来看,地产投资回暖首要源自施工面积同比回升(从客岁12月-35.3%到1-2月的1.8%),而新开工面积和完工面积同比仍然在-10%摆布。更加希奇的是,投资回暖的同时,拿地、发卖、资金来历等数据依然低迷:1-2月地盘购买面积同比-42.3%,商品房发卖面积同比-9.6%,房地产开辟资金来历同比-17.7%。
工业出产数据的矛盾的地方:
工业增添值同比改良与环比低位存在矛盾。1-2月,工业增添值同比7.5%,比拟客岁12月回升3.2个百分点,幅度较年夜。与之矛盾的是,1、2月工业增添值环比均为0.34%,是2012年以来同期低点(不斟酌疫情爆发的2020年),低迷的环好比何鞭策同比较着改良?简单对比来看,2018年同期环比接近0.6%,但带动同比回升的幅度也只有1个百分点。
细项方面,建材行业增添值回升与水泥、玻璃产量下滑存在矛盾。1-2月,非金属矿物成品业(即建材行业)增添值同比1.3%,较客岁12月回升1.5个百分点。可是,作为建材行业首要产物的水泥,其产量同比却年夜幅下滑至-17.8%,玻璃产量同比亦呈现回落。1-2月经济数据本应表征建筑行业火热,但水泥、玻璃产量同比却双双走低,二者其实不匹配。
整体来看,1-2月经济数据周全超预期的背后矛盾重重,真实的经济情势可能其实不乐不雅。3月14日国常会强调“留心增加放在加倍凸起的位置”,要求“各地各部分加强紧急感”,“调动一切积极身分”,“继续抓好督查督办”,并一一分化《当局工作陈述》提出的52项目重点工作,确保完成时限。这反应了政策层对经济情势的耽忧和对稳增加的决心。连系全国“两会”摆设,前期政策微调尚不足以改变经济下行态势,后续存眷财务政策可否真正发力。
作者
沈建光:京东团体首席经济学家
朱太辉:京东科技团体研究院副院长
姜传钺:京东科技团体研究院高级研究员
杨 芳:京东科技团体研究院高级研究员
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