发布日期:2023-04-04 作者:肥仔
| 中国人平易近年夜学重阳金融研究院首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事廖群
--- 1季度经济数据简评
国度统计局今天发布经济数据,本年1季度我国GDP增加4.8%,比客岁4季度加速0.8 个百分点, 但较客岁和前年两年平均增速5.1%和本年当局增加方针5.5%摆布别离低0.3 和0.7个百分点,并较着差在一个月前市场的猜测和期盼。
因为客岁为经济畴前年新冠疫情年夜幅反弹的期间,本年1季度数据都年夜幅低在客岁1季度。与客岁和前年两年1季度平均比拟,供给端数据也较低,本年1季度范围以上工业企业增添值和办事业出产指数别离增加6.5%和2.5%,比前两年1季度平均增速慢0.3和4.3个百分点,申明经济仍未重新冠疫情充实苏醒,特别是办事业相差甚远;需求端数据则有高有低,本年1季度社谈判品零售总额、固定资产投资(累计,下同)和货色出口别离上升3.3%、9.3%和13.4 %,较前两年1季度平均增速低 0.9 、高4.0 和高2.8 个百分点。
从需求端来看,本年1季度的亮点是固定资产投资,增速显著快在前两年1季度平均,也高在市场预期,是经济增加的首要支持。出口增速在全球经济年夜幅走弱的形式下仍连结双位数并高在前两年1季度平均,难能宝贵,再次显示我国供给链在全球疫情和市场动荡中的相对优势。消费则继续掉队,拖累了全部经济增加。
更加惹人注视的实际上是1季度内月度增速的年夜幅升降,1-2月“进”势开年,但3月显著走弱。3月份,供给真个工业增添值和办事业出产指数别离增加5.0%和 - 0.9%,比1-2月回落2.5和5.1 个百分点;需求真个社谈判品零售总额、固定资产投资和货色出口别离降落3.5%、上升6.7%和上升12.9%,较1-2月低10.2、5.5 和0.7个百分点。 可见,1季度经济增速差在预期满是因为3月显著走弱。
3月显著走弱的缘由,首要是新冠军疫情在各地超预期反弹,特别是在上海和吉林,迫使各地防疫办法年夜幅收紧,居平易近外出勾当,包罗上班均年夜受影响,既遏制消费,又冲击出产。特殊是上海疫情的年夜范围爆发重创了上海经济,而上海是我国经济重镇,从而对全国经济造成冲击。同时,俄罗斯-乌克兰军事冲突、美联储加息和全球通胀爬升进一步减弱了市场预期和冲击了全球供给链,也对3月经济带来负面影响。
3月显著走弱意味着,与1-2月“进”势开年比拟,经济走势以“退“势进入2季度。简直,4月以来新冠疫情、俄乌冲突、美元加息预期和全球通胀等负面身分进一步发酵,特别是上海疫情加倍恶化,为2季度经济增加是进一步走弱仍是呈现反弹带来很年夜的不肯定性。而1季度增加已弱在预期,若2 季度进一步走弱,则3月“两会”上肯定的5.5%摆布全年增加方针的实现将会呈现很年夜的坚苦。
但刚肯定的增加方针未变,如无特殊重年夜的负面身分也不会变。因此,力争2季度不进一步走弱应当是当前宏不雅经济政策的重要考量,这又必定要求客岁下半年以来宏不雅经济政策的宽松加码。
正由于如斯,中国人平易近银行在数据发布的前一个工作日(4月15日)便公布周全降准0.25个百分点,释放持久资金5300亿元,另对没有跨省经营的城商行和存款预备金高在5%的农商行再定向额外降准0.25个百分点, 还新设了两项专项贷款,即科技立异专项再贷款和普惠养老转向再贷款。此劣货币政策宽松的目标,除常规的释放活动性、优化金融机构资金布局和下降金融机构资金本钱外,特殊在在定向指导金融机构积极撑持受疫情严重影响的行业、中小微企业、小我和科创企业。
但这只是货泉政策宽松加码的第一步,且鉴在周全降准幅度仅0.25个百分点,小在凡是和市场遍及预期的0.5个百分点,是一小步。此后3个季度,货泉和财务政策的宽松加码将进一步睁开。
货泉政策方面,降准还是首要手段。鉴在此次降准后我国金融机构加权平均存款预备金率仍达8.博鱼体育1%,较着高在其他国度,进一步降准,不管是周全降准仍是定向降准的空间都是很年夜的。估量至本年年末,还会周全降两次或以上,定向降若干次。公然市场操作将会加倍频仍并具更鼎力度,在有告急需要时不解除采纳接近在现代货泉理论(MMT)所主张的量化宽松操作。至在减息,鉴在美国将延续加息,下降银行基准利率的操作只会在告急环境下实行,但LPR市场利率势必逐步地微步下行。
财务政策在这一轮宽松加码中将饰演更主要的脚色。这是由于,第一,前些年积极的财务政策积极得不敷,多是斟酌留有余地以到要害时再积极,但此刻应当已到要害时刻了;二是我国的财务稳健度比货泉稳健度更高,当局债务与GDP之比45%摆布,加上处所当局隐性债务也仅在60%摆布,好过年夜部门其他国度。减税降费,特殊是对受疫情严重影响的中小微企业、小我和新经济行业的定向减税降费将延续并加码,同时前些年增加掉队的根本举措措施投资应到发力的时辰了,新、老基定都有扩大空间,特别是新基建的成长潜力庞大。
如斯,我国财务和货泉政策的宽松仍有很年夜的空间,从而应因经济情况转变而加码或减码有高度矫捷性。
固然,新冠疫情若何演化还是后3个季度经济增加最年夜的决议性身分。上海的疫情仍处在岑岭期,但日确诊人数已不变在2-0 - 2.5万一段时候,一向没有打破3万,在上海市人平易近的不懈尽力和全国人平易近的有力撑持下可望不久慢慢回落。今朝看来,5月年夜致受控,进而防疫限制办法年夜幅松动的可能性是很年夜的。其他疫情严重地域,如吉林省的状态也将年夜致如斯。
假如是如许,政策宽松加码的矫捷性将显著抵消疫情转变的负面影响,相较在1季度,2季度GDP增加可望不变下来或轻度反弹,3、4季度则强势反弹,进而本年全年的GDP增加将仍有可能实现5.5%摆布的方针。
在此假定下,我们依然保持2022年我国GDP增加5.4%的猜测。
从需求真个3驾马车来看,消费仍受疫情影响最年夜,因此苏醒依然相对迟缓,估计2022年社谈判品零售总额增加4.5%;固定资产投资在根本举措措施投资发力、制造业投资延续苏醒和房地产投资企稳的带动下增加加速,全年上升7.5%;出口在全球经济走弱和地缘政治情况恶化的形式下比客岁年夜幅放缓,但相对其他国度我国供给链的韧性仍将保持我国出口增加在10%以上。
固然,假如疫情在上海和吉林年夜幅恶化并恶化之势舒展至其他地域,则负面影响的水平将超越政策宽松加码的矫捷性规模,全年经济增加将不管政策若何宽松都难以到达5.5%摆布的程度,当局的增加方针将不能不有所下降。
其他下行风险,包罗俄乌冲突延续不用、全球滞涨加速和美国过快加息等,也不克不及疏忽,对我国的对外经济,包罗进出口商业和跨境投资等从而经济增加发生严重的负面影响。但应熟悉到,我国经济已经是内需主导,这些风险,除非到异常的境界,应当可以或许为我国的政策宽松加码所消化。
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