发布日期:2023-03-30 作者:肥仔
文/盛松成(中国人平易近银行查询拜访统计司原司长、中国首席经济学家论坛研究院院长)
本年我国将GDP增速方针设定在5.5%摆布。在需求缩短、供给冲击、预期转弱三重压力下,曩昔两年我国GDP平均仅增加5.1%,可是客岁同比增速高达8.1%,所以总理在当局工作陈述中指出,5.5%摆布这一方针是高基数上的中高速增加,需要支出艰辛尽力才能实现。而比来的疫景象势是2020年头新冠在武汉爆发以来最为严重的,犹如“倒春寒”,给正在“爬坡过坎”的中国经济带来考验,实现全年GDP增速方针更需尽力。
疫情使本来逐步恢复的经济遭到新的冲击,其影响可能延续至全部上半年,由于需求的修复和预期的改良都需要时候。而且因为此次疫情在我国焦点城市爆发,疫情冲击的外溢效应会比力较着。应高度存眷经济亏弱环节,稳就业、保平易近生、促消费。继续从需求端公道放松房地产调控。将基建投资作为稳增加的主要抓手。财务政策要加倍积极有为。货泉政策今朝宜更重视数目型东西的利用。
1、疫情使企稳中的经济遭到新的冲击
本年前2个月,我国经济延续不变恢复,出产、需求较快增加,就业、物价整体不变,首要经济指标好过预期。2月份,中国制造业采购司理指数(PMI)上升0.1个百分点至50.2;非制造业商务勾当指数升至51.6,办事业、建筑业景气宇均有回升。消费也较着好转。本年1-2月,社会消费品零售总额同比增加6.7%,比2021年12月份加速5.0个百分点,比2021年两年平均增速加速2.8个百分点。从投资看,本年1-2月,全国固定资产投资(不含农户)同比增加12.2%,比2021年两年平均增速加速8.3个百分点。此中,房地产投资增速已由负转正,基建投资和制造业投资增速较高。我国本年前两个月商业顺差1159.6亿美元,较客岁同期扩年夜19.5%。
但经济企稳向好的历程遭到疫情反弹的影响。3月份我国进入了新一轮疫情爆发期。截至4月6日,现有本土新冠肺炎确诊病例已到达24123人,无症状传染者132948人,合计已跨越2020年2月疫情的传染人数。因病毒沾染性加强,防控也加倍坚苦。并且本轮疫情份布面广,全国已有29个省市区发现了本土病例,经济发财的广东、福建和长三角地域更是本轮疫情的重灾区。为了应对疫情,各地遍及采纳全员核酸检测、区域管控、削减人员活动等办法,经济运行也将承受较年夜压力。
3月份,中国制造业采购司理指数(PMI)降至49.5、非制造业商务勾当指数降为48.4,双双跌破荣枯线,别离低在上月0.7和3.2个百分点。受疫情直接影响,非制造业景气指数降落幅度更年夜。同时,疫情对制造业的影响也不容小觑。从制造业PMI细分指数可以看出,疫情影响致使人员到岗不足,交货周期耽误,物流运输不顺畅,制造业供给链不变遭到必然水平影响。如供给商配送时候指数为46.5,低在上月1.7个百分点,是2020年3月份以来的低点。与国度统计局制造业PMI一致,财新中国制造业PMI也年夜幅下行至48.1。此中,出产指数和新定单指数均为2020年3月以来最低。外需降落,运输前提变差,出口新定单指数创22个月来新低,制造业供给和需求缩短较着。
2、 疫情可能影响全部上半年经济运行
3月份本轮疫情集中爆发,而3月又是一季度经济运行最主要的一个月,是以疫情对一季度经济的冲击也会比力年夜。从首要经济指标看,3月社会消费品零售总额、固定资产投资完成额和商业顺差别离占到一季度的32.8%、56.9%和27.2%(2016-2021年均值)。因为1-2月节日消费进献较年夜,是以3月份消费占比略低在三分之一。而3月份投资勾当在全部一季度的占比则跨越一半。封控办法将较着影响项目施工,这将对一季度的投资造成比力年夜的冲击。虽然3月商业顺差的占比相对最小,但从出口金额、发电量等指标看,3月的占比仍跨越三分之一,因此3月疫情对我国外贸部分和工业出产的影响也将十分较着。若按照支出法GDP中终究消费支出、本钱构成总额和净出口三者的占比作为权重,可计较获得3月份占一季度经济的份额高达43%,而一季度经济增添值约占全年的22.3%(2021年),初步估算3月份经济增量约占全年的9%。
从今朝防疫情势看,疫情对经济的影响不会仅仅逗留在3月。以上海为例,封控已延续到了4月份。周全排查后的动态治理时代,经济仍然遭到疫情防控的诸多限制。即便4月中下旬经济慢慢恢复,疫情的次生影响也会在必然水平上拖累5、6月份的经济增加。掉去的消费,特别是办事消费,很难填补。很多小微企业、工商个别户面对保存考验。掉业率将上升,消费潜力将降落。疫情频频也影响出产经营预期。疫后的经济恢复可能需要较长的时候。从数据看,4月固然是二季度经济占比最小的月份,但也在30%摆布,并且4月份经济增添值的范围与3月相当,亦接近全年的9%。全部二季度经济增添值约占全年GDP的24.4%。
还要看到疫情冲击的外溢效应。上海、深圳作为长三角和珠三角的焦点城市,是我国表里轮回的主要关键,经济影响甚广。2021年,长三角地域三省一市(江苏、浙江、安徽、上海)的经济总量为全国的24.1%,已接近四分之一,此中上海市占全国GDP的3.8%;广东省GDP占全国的10.9%,此中深圳约为2.7%(2020年)。另外,疫情激发的供给链梗阻对定单的影响也不但限在当期,而会延续到将来。假如疫情冲击的影响持久化,全球供给链的调剂可能在必然水平上削减中国的竞争优势。
与昔时武汉疫情比拟,比来一轮疫情波和面更广,叠加市场主体预期转弱,其经济影响不成小觑,乃至可能跨越2020年。但也有积极的一面,那就是已堆集的经验使政接应对加倍成熟。是以,应尽快节制疫情成长,采纳有用办法,尽力实现全年经济成长方针使命。
3、 房地产需求端调控可适度继续放松
本年前两个月固定资产投资中,房地产开辟投资同比由负转正,增速为3.7%,已有较为较着的改良。本年当局工作陈述指出,稳地价、稳房价、稳预期,因城施策增进房地财产良性轮回和健康成长。是以,我国房地产调控的风雅向不会改变,不会再回到本来的老路上去,不会再经由过程房地产年夜幅拉动经济增加。我认为,今朝我国房地产调控的首要方针有三个,一是防风险,即避免房企之间的风险沾染,和房地产向金融的风险分散;二是知足刚性和改良性需求;三是连结房地产市场的安稳成长,以防拖累经济。今朝房地产投资和基建投资的体量相当,所以,假如房地产投资年夜幅度降落,填补起来会比力难。同时,房地财产的运行直接影响到建筑业和其他一系列财产,连结房地财产的安稳健康成长也有益在稳就业。
今朝房地产范畴公道的资金需求正在获得知足,但行业仍处在调剂期。本轮疫情对房地产市场最年夜的冲击就在在苏醒态势可能是以而受阻。1-2月房地产运行固然仍面对较年夜压力,但已闪现企稳迹象。
疫情阻碍了行业苏醒势头,并从几个方面给房地产行业带来新的风险。一是下降房地产开辟投资增速。疫情会致使建安费用降落,从而影响房地产开辟投资。初步估算,仅建安费用一项便可能造成3月房地产开辟投资降落3.66%。而3月是一季度房地产开辟投资的首要月度,2016-2021(不包罗2020年)3月的房地产开辟投资占一季度的比例平均为49.09%。按此计较,本年一季度房地产开辟投资可能比正常程度降落1.80%摆布。疫情还会经由过程发卖影响将来的房地产开辟投资。二是严重冲击房地产发卖。3月份30年夜中城市商品房日均成交面积仅为30万平米,年夜幅低在汗青同期(近5年均值为49.4万平米),此中,一线城市成交面积仅为7.38万平米,同比降落44.34%。三是行业预期进一步恶化。现金流受阻是行业今朝的首要风险,同样成为行业预期恶化的首要缘由。今朝发卖回款已成为房企现金流的首要来历,是以部门房企资金流可能断裂。从客岁下半年最先的房地产债务背约事务仍在产生,头部平易近营房企的风险仍在延续。二季度年夜量房企美元债到期,成为又一个风险点。
若何减缓房企在疫情冲击下陡增的现金流压力?从供给端增添房企开辟贷款,对房地产行业的帮忙仿佛更加直接,但此举将增添金融机构的风险,在市场化前提下也难以有用实行。从房地产金融谨慎治理的角度动身,需要成立房地产市场和金融市场之间的防火墙。供给端连结紧均衡也能有用避免房地产企业回到曩昔依靠高杠杆、高周转的模式。“三道红线”和贷款集中度治理都是行之有用的办法,应当对峙。是以,继续从需求端边际放松是实际的行动。各地应矫捷掌控因城施策和全国同一政策的均衡,以不增添行业风险为底线,在减缓疫情影响的同时巩固已获得的调控功效。
今朝各地的政策仍在调剂,整体看来是在适度放松并表现了因城施策的精力。但热门城市政策放松仍需谨严。要严防2020年疫情事后市场敏捷过热的场合排场再度呈现。自客岁9月政策调剂最先,房企拿地和居平易近购房都在向热门区域转移,可能推高热门区域的潜伏风险。而三四线城市需要更多从供给端入手,由于生齿活动趋向很难逆转,一味着眼需求端可能造成持久隐患。
4、 基建投资依然是稳增加的主要抓手
与制造业和房地产投资比拟,基建投资遭到疫情影响相对较小,只是局部地域的施工进度耽搁,不会晤临前二者定单降落、现金流受阻等窘境。而且在固定资产投资中,基建投资的可控性较强,可以在较短时候内鞭策经济企稳、改良市场预期。是以,基建投资依然是本年稳增加的主要抓手,而且在疫情冲击下,基建投资饰演的脚色将更加主要。
本年当局工作陈述提出,积极扩年夜有用投资。环绕国度重年夜计谋摆设和“十四五”计划,适度超前展开根本举措措施投资。“适度超前展开根本举措措施投资”是国度主要的计谋摆设。好比我国高铁收集的扶植,不管从范围仍是扶植进度看,都是环球注视的,也极年夜鞭策了我国经济成长、改良了人平易近糊口。有年夜量的研究揭露了我国高铁收集的经济效应,包罗高铁通车鞭策城市间经济协同成长、提高工业企业劳动出产率、改良企业出口布局、增进办事业繁华等。这些影响超越了人们对根本举措措施投资的直不雅感触感染,也显著提高了我国经济潜伏增速。
是以,应准确熟悉基建投资在稳增加中的要害感化。基建固然要讲求效益,可是基建的效益不克不及只看直接的效益,还要看它的带动效益;不克不及只看它的短时间效益,还要看它的持久效益;不克不及只看它的局部效益,还要看它的全局效益。据计较,2021年基建投资固定本钱构成占昔时GDP(不变价)的比例最少为8.39%。在不斟酌乘数效应(基建投资拉动就业、收入和消费等)的环境下,基建投资增速每提高1个百分点,将最少带动GDP增速晋升0.08个百分点。
本年我国展开根本举措措施投资的资金较为丰裕。早在客岁12月份,财务部就已提早下达本年1.46万亿元专项债额度。本年全年专项债额度为3.65万亿元,与客岁持平。处所债刊行也较着加速。1-3月,处所当局债券总计刊行18246亿元,是客岁同期的2倍多,此中12981亿元为新增专项债(占全年的35.6%)。而客岁1-7月份,处所当局新增专项债平均每个月只刊行了全年额度的5.3%。各省市处所债刊行放置上,上海更是明白暗示将争夺上半年完玉成部处所当局专项债券刊行工作。另外,中心预算内投资放置6400亿元(客岁为6100亿元),以扩年夜有用投资。
今朝我国基建投资有很多项目贮备。我国人均根本举措措施本钱存量只有发财国度的20%-30%,且城乡、区域成长差距依然较年夜,农村人均公共举措措施投入仅为城镇的五分之一摆布。本年1月的国务院常务会议要求加速推动“十四五”计划《纲领》肯定的102项重年夜项目。当局工作陈述也提出,扶植重点水利工程、综合立体交通网、主要能源基地和举措措施,加速城市燃气管道等管网更新革新,完美防洪排涝举措措施,继续推动地下综合管廊扶植。可以说,本年将是我国的“基建年夜年”。
5、 财务政策要加倍积极、减税降费激起市场主体活力
本年当局工作陈述要求,积极的财务政策要晋升效能,加倍重视精准、可延续。整体来看,本年财务政策的摆设强调加倍积极有为。虽然本年赤字率比客岁有所下调,拟按2.8%摆布放置,这有益在加强财务可延续性,但财务对实体经济撑持的力度并未削弱。中心对处所转移付出增添约1.5万亿元,范围近9.8万亿元,比客岁增加18%,为多年来最年夜增幅。因为疫情影响较年夜,财务政策援企纾困、兜底平易近生的感化凸起,应加速落实。
减税降费是直接有用的方式。上亿市场主体承载着数亿人就业创业,保市场主体就是最年夜的保就业、保平易近生。企业能保存,就业就有保障,才能提高收入、增进消费,构成良性轮回。如许的行动合适我国现实,也是行之有用的。2013年以来我国新增的涉税市场主体客岁纳税到达4.76万亿元。
减税降费的范围从客岁的1.1万亿元提高至本年的2.5万亿元,增添了1倍多。可以说,我国稳市场主体、保就业的力度是比力年夜的,这有助在改良市场预期,激起市场主体活力。
2021年全国财务收入冲破20万亿元,同比增加10.7%。同时,特定国有金融机构和专营机构依法上缴最近几年滚存的利润、调入预算不变调理基金等,为我国实行积极的财务政策增添了可用财力。值得一提的是,2.5万亿元资金中,留抵退税约1.5万亿元。退税资金全数直达企业,对企业现金流赐与直接撑持。现金流改良有助在企业降服当前坚苦,焕产生机,增添投资。
6、 货泉政策今朝宜更重视数目型东西、积极共同财务政策
稳健的货泉政策要矫捷适度,连结活动性公道丰裕,阐扬货泉政策东西的总量和布局两重功能,为实体经济供给有力撑持。2月末,广义货泉供给量M2余额同比增加9.2%,狭义货泉供给量M1余额同比增加4.7%,M1增速比上月末高6.6个百分点,M2与M1增速的铰剪差较着收窄,这注解企业活动性加强。从信贷看,2月末人平易近币贷款余额197.89万亿元,同比增加11.4%; 2月当月,人平易近币贷款增添1.23万亿元,同比少增1258亿元,但1-2月累计,人平易近币贷款同比多增2621亿元。
从外部情况看,3月16日,美联储公布加息25bp,合适市场遍及预期。美国今朝经济热、物价高,2月美国CPI同比增加7.9%,续创近40年来的新高。美联储货泉政策调剂是不是能有用遏制通胀还待不雅察,由于美国这一次高通胀首要是由供给身分引发的,而供给链很难经由过程货泉政策收缩获得疏浚,加息反而可能使投资本钱增添,进一步按捺供给。但面临延续的高通胀,美联储不能不有所表示,加息可谓是不得已而为之。
短时间内美国加息对我国货泉政策实行发生的影响有限,由于美国加息是一个逐步的进程。跟着美联储后续加息与缩表的启动,中美货泉政策背离加年夜,会带来中美利差的进一步缩小。今朝,中美十年期国债收益率的差距已缩窄至0.2个百分点,与疫情以来2.5个百分点的高位比拟,已年夜幅收窄,将来乃至可能倒挂,这些将影响跨境本钱活动和人平易近币汇率,我国货泉政策边际宽松的空间将遭到必然挤压。是以,今朝我国货泉政策宜更重视数目型东西的利用,以免美国货泉政策的改变对我国的影响。
从资金量上看,金融机构逾额预备金率和贸易银行的贷存比,是权衡金融系统活动性松紧的两个主要指标。我国超准率客岁年末为2%,比前年同期低0.2个百分点。接下来还应存眷本年一季度超准率的环境。贸易银行的贷存比整体处在上升趋向,本年2月份的最新数据为82.9%。而从资金价钱看,2月份同业拆借和质押式回购加权平均利率均为2.06博鱼体育%,别离比上月高0.05个和0.02个百分点。以上数据注解,今朝我国金融系统活动性其实不余裕。
财务发债,首要采办者是金融机构,所以需要连结金融机构活动性公道丰裕。较低的市场利率也有益在实行积极的财务政策。这些都是货泉政策共同财务政策的有用路子。
今朝我国物价不是宏不雅政策较为宽松的制约身分。本年2月份,我国CPI同比增速仅为0.9%,与上月持平,焦点CPI同比增速为1.1%,比上月低0.1个百分点。今朝CPI与原材料价钱走势其实不同步。2月,PPI和CPI铰剪差虽有所缩减,但仍高达7.9个百分点。与以往需求拉动型通胀分歧,今朝物价上涨首要源在外部,本钱鞭策的压力较年夜。上游价钱可否顺遂向中下流传导,是决议今朝通胀走势的首要身分。跟着疫情有用节制和消费恢复,PPI或向下传导,本年下半年CPI可能回升。但今朝我国CPI上升幅度有限,物价程度可控,持久通胀的根本其实不存在。本年3%摆布的通胀方针为实行较为宽松的宏不雅经济政策留下了空间。
总而言之,疫情对全年GDP增速方针实现的影响不容小觑。但政接应对已加倍成熟和积极。颠末尽力,全年GDP增速方针的实现可期。
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