发布日期:2023-03-28 作者:肥仔
文/安然证券首席经济学家,中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任 张明
国度统计局发布了2022年第一季度的宏不雅数据。2022年第一季度GDP同比增速到达4.8%,环比增速到达1.3%,高在笔者的预期。
从三驾马车对季度GDP增速的拉动来看,终究消费的进献由2021Q4的3.4个百分点微降至3.3个百分点,本钱构成总额的进献由2021Q4的-0.5个百分点上升至1.3个百分点,货色与办事净出口的进献由2021Q4的1.1个百分点降落至0.2个百分点。这申明2022Q1的经济增速回升首要靠投资的回暖,已持续强劲了两年的净出口进献有式微之势。
社会消费品零售总额同比增速在2021年12月仅为1.7%,在2022年前两个月回升至6.7%。但值得警戒的是,该指标在2022年3月陡降至-3.5%。斟酌到这一波疫情是在3月份爆发并延续至今的,这意味着4月份的社零增加很是不乐不雅。
客岁全年的固定资产投资增速为4.9%。本年1-2月反弹至12.2%,本年1-3月回落至9.3%。2022年3月,制造业、房地产与基建投资的累计博鱼体育同比增速别离为15.6%、0.7%与8.5%。与客岁比拟,基建投资增速呈现了显著反弹,这与处所当局本年抢抓开门红,和中心当局财务政策前置高度相干;房地产投资增速继续快速回落;制造业投资增速整体上较为不变。
值得存眷的是,2022年3月,制造业与办事业PMI指数双双跌至荣枯线以下,别离为49.5与48.4。要知道,上一次制造业与办事业PMI指数双双低在50,还产生在2020年2月疫情最极重繁重的期间。PMI是行业先行指标,这意味着本年二季度的工业出产与办事业产值不容乐不雅。
2022年3月,出口额与进口额同比增速别离为14.7%与-0.1%。二者都显著低在曩昔两年增速的均值。值得留意的是,制造业PMI指数中的新出口定单指数由2022年2月的49.0显著降落至3月的47.2,这意味着将来的出口增速不容乐不雅。在俄乌冲突显著推高进口本钱的布景下,2022年3月进口额呈现负增加,这意味着新冠疫情可能已显著冲击了我国的进口能力。斟酌到新冠疫情的延续影响,4月份的进口额增速一样不容乐不雅。
2022年3月的CPI与PPI同比增速别离为1.5%和8.3%,二者之间的差距较客岁下半年有所缩小。不外,俄乌冲突的延续可能延缓PPI增速的回落速度,乃至可能从头推高PPI增速。猪肉价钱可能已触底,并可能在2023年显著推高CPI增速。不外,本年年内CPI增速应当根基可控。
2022年3月,城镇查询拜访掉业率由2月的5.5%上升至5.8%,到达自2020年5月以来的最高程度。同月,16-24岁查询拜访掉业率由2月的15.3%上升至16.0%,到达自2021年7月以来的最高程度。斟酌到本年的年夜学卒业生跨越1000万人,到达汗青峰值,本年炎天的就业状态不容乐不雅。
2022年3月的M1与M2同比增速别离为4.7%与9.7%,M1增速要比M2增速低5个百分点。M1增速延续显著低在M2增速的事实,申明市场主体决定信念不足,将来出产与投资意愿较为低迷。
综上所述,虽然2022年第1季度的GDP同比增速到达4.8%,根基上使人满足。但与2022年1、2月比拟,3月份的良多数据都呈现了较着下滑。3月份的下滑与本轮疫情在3月份爆发关系紧密亲密。斟酌到长三角的疫情已延续到当前,则4月份的宏不雅数据不容乐不雅。另外,今朝良多工业企业因为疫情不克不及取得要害的零部件与原材料,可能影响5、6月份的工业出产。
如斯来看,2022年第2季度的GDP同比增速乃至可能低在第1季度。假如如许,那末2022年GDP增速到达5.5%的难度很是年夜。是以,建议中国当局尽快放松宏不雅政策。
财务政策方面,一是恰当提高中心财务赤字占GDP比率,例如由2.8%提高至3.0-3.2%;二是刊行较年夜范围的特殊国债,用在撑持十四五时代国度级重年夜项目扶植和为受疫情冲击极重繁重的中小企业供给补助;三是对处所融资平台的融资前提与相干监管可以恰当放松。
货泉政策方面,虽然近期央行已降准25个基点,但央行在近期依然应当继续降准,特别应当年夜幅降息。斟酌到今朝中美10年期国债收益率已倒挂,央行应当容忍人平易近币对美元恰当贬值(例如贬值至6.6-6.7摆布),以打开降息空间。另外,央行应实行逆周期宏不雅谨慎监管政策,恰当放松对贸易银行信贷的监管。
行业政策方面,应当尽可能避免出台收缩性政策,某些行业(例如房地产行业)应恰当放松调控政策的力度。
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