发布日期:2023-08-24 作者:肥仔
文/李奇霖(红塔证券研究所首席经济学家) 孙永乐
6月份制造业采购司理指数为50.9%,比拟上月下滑0.1个百分点(前值51%),预期值50.4%。
从季候性身分来看,在2011-2020这十年中,6月份PMI有5次低在5月,3次高在5月份,有 2年与上月持平,季候性趋向其实不较着。
先来看与需求相干的几个指标。PMI数据显示国内新定单指数为51.5%,比上月回升0.2个百分点,新增出口定单48.1%,比上月下滑0.2个百分点,。
新定单回升表现的是国内居平易近消费在稳步修复,好比京东618累计下单金额超3438亿元,创下新的记载。消费回升带动消费品制造业经济景气宇上行,6月消费品制造业出产新定单指数为54.6%,高在上月3.5个百分点,纺织服装衣饰新定单指数也在56%以上,需求扩大加速。别的,受疫情影响,新冠疫苗、检测试剂等防疫抗疫物质需求兴旺,医药行业的新定单指数也在56%以上。
新增出口定单的下滑,我们认为其实不是由于海外需求下滑,今朝来看,海外经济照旧在稳步苏醒,美国蒲月PMI指数为61.2%,照旧保持在高景气宇,同时6月美国消费者决定信念指数也进一步上行,加上海外疫情的新一轮爆发,美国等国对中国的出产依靠度照旧会保持高位。不竭上行的CCFI指数也可以或许表现今朝出口需求仍是有支持的。
出口定单下滑我们认为一来是由于广东疫情的影响,广东历来是出口年夜省,由于疫情,广东省部门地域的出产经营勾当遭到了影响,外贸企业会减缓接单,好比广州地铁客运量在6月中旬的时辰下滑到了200万人次逐日,而疫情前一般在800万人次摆布,一向到6月末客运量也还没有恢复。二来是企业本钱不竭上行,出口企业此刻面对着原材料价钱和航运价钱不竭上行的压力(CCFI比拟在5月上涨了12.8%),部门企业存在接单即吃亏的现象,这会压抑企业的接单愿望,出口定单下行比力较着的也是黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工这些受原材料价钱上涨影响较着的行业。
非制造业方面,新定单指数为49.6%,比上月降落2.6个百分点。办事业指数下滑可能仍是由于疫情,广东省防疫办法的收紧使得广东线下办事消费会较着削减,这必然水平上影响了线下消费的回升。建筑业定单的下滑部门缘由是原材料价钱上涨,别的需要存眷房地产周期可能存鄙人行压力,可以看到商品房发卖面积和发掘机销量等数据都呈现了下滑。
再来看出产,出产指数为51.9%,比上月回落0.8个百分点。出产勾当下滑一来是广东的疫情,究竟广东是工业年夜省,疫情防控下,出产必定遭到影响。二来夏日进入用电年夜月,可是由于上游煤炭价钱延续上涨,电厂运营承担加重,火电存煤延续下滑,并且由于南边降水不足,云南水力发电也受影响,在电力供给不足的时辰,云南、广东部门地域最先错峰用电,这也会对出产发生影响。
不外好动静是上游原材料价钱上涨的压力呈现了较着的减缓。近期出台的一系列“保供稳价”政策结果闪现,制造业价钱快速上涨的趋向获得了初步遏制,可以看到6月份LME铜下跌了8.7%、SHFE锌下跌了3.7%,SHFE罗纹钢固然上行了1.9%,但照旧低在4月份程度。与之对应的是,首要原材料购进价钱指数和出厂价钱指数均由升转降,别离为61.博鱼体育2%和51.4%,低在上月11.6和9.2个百分点。别的,原材料购进价钱指数与出厂价钱指数的差值也较着减小,上下流企业和年夜中小企业的利润分派压力下降。所以,我们可以或许看到在6月的时辰,小型企业PMI为49.1%,比上月回升0.3个百分点,固然PMI照旧较着低在年夜中企业,可是小企业的际遇有所改良。
别的,在原材料价钱压力减轻的时辰,本来由于价钱上涨不敢补库存的企业也会最先谨严的增添库存。可以看到原材料库存在6月的时辰比拟在5月上行了0.3个百分点,这意味着在原材料价钱震动回落而需求还保障的时辰,企业可能会增添原材料的采办力度。别的,企业的产制品库存比拟在5月也上行了0.6个百分点。连系来看,企业可能在自动补库存,这一点和此前发布的工业企业利润数据显示的企业产制品存货同比上行趋向是一致的。
往后来看,我们认为国内经济有望保持韧性,经济下行压力可控。一来跟着广东疫情曩昔和国内疫苗接种的快速推动(今朝已接种疫苗剂量跨越12亿),疫情对经济的影响愈来愈小,后续广东出产经营勾当的恢复,也会对经济构成支持。二来原材料价钱上涨的压力有所减缓,年夜宗商品价钱单边上涨的可能性已很低,本来不敢接单的企业可能会重新接单,企业可能会进一步补库存。三来疫情在海外舒展,印度尼西亚等东南亚国度再次呈现新一轮疫情,中国出口份额有望保持高位,加上海外经济接力苏醒,中国出口需求有望保持韧性。
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